电力设备新能源2026年投资策略报告：聚焦高成长 突围“反内卷”

　　我们将电新板块分为高成长（AIDC 电源、固态电池、氢氨醇、储能）、“反内卷”（锂电、风电、光伏）两大投资逻辑方向。
　　高成长板块：
　　AIDC：（1）AI 技术日新月异、全球数据中心资本开支预期持续上调，都会持续维持AIDC 电源投资机会。（2）2026 年Rubin 架构HVDC 发布，台达、维谛、伊顿等公司800V HVDC、SST 产品研发进展形成板块重要催化剂，国内相关企业HVDC、SST 产品研发进展、进入海外厂商供应链、国内绿电直连、交直流混联市场开启，也将为产业发展提供重要支撑。（3）中压高频SST 产品对SiC、纳米晶合金、散热材料等关键部件的需求将不断提升。
　　固态电池：（1）26 年锂电板块主链将维持高景气，固态电池作为技术前沿将充分受益。（2）全固态电池产业化落地前夕，设备、工艺、材料等研发关键技术进展将对板块形成持续催化。(3)半固态电池放量可期具有预期差，看好其车端应用和量产订单落地，电解质材料、隔膜涂覆、添加剂及新型锂盐等应用将受益。
　　氢氨醇：（1）中国和欧盟碳中和进程持续，欧洲高碳价可扩大国内企业收益来源。（2）全球航运业正加快脱碳转型，国际海事组织（IMO）推动绿色燃料政策出台，绿色甲醇价格在船用需求快速提升和供给阶段性受限的情况下维持高位。（3）氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资，进而推动制氢设备、生物质气化炉等新技术开发及产业链持续降本。
　　储能：（1）国内在地方容量电价或电价补贴政策下稳定了储能投资收益模型，25 年招标数据超预期，预计26 年装机也将高增。（2）美国储能在AI 电力需求大增的情况下持续景气，欧洲及新兴市场国家储能渗透率有望快速提升。（3）储能高景气背景下需要关注国内补贴政策、海外关税政策的扰动。
　　“反内卷”板块：
　　锂电：（1）2026 年需求侧储能电池增长更快，动力电池增长稳定，供给侧政策不断发力“反内卷”，锂电产业链受益于出货量增长。（2）需求带动下，锂电材料板块供需格局已开始好转，产业链供需紧缺程度：六氟磷酸锂>隔膜>铜箔>高压实磷酸铁锂>负极。（3）六氟磷酸锂、隔膜、电芯环节具有一定价格弹性，铜箔更受益于AI PCB 投资逻辑，高压实磷酸铁锂、负极龙头公司受益于格局优化和技术更新。
　　风电：（1）欧洲海风景气度高，2026-2030 年欧洲海风新增装机有望实现跃升，成功进入欧洲海风市场的国内风电管桩、海缆、整机企业将持续充分受益。（2）风电整机“反内卷”初见成效，受益于风机涨价、出海加速、技术降本持续进行，风电整机盈利有望持续修复，风电与氢氨醇耦合也带来新的增长。（3）国内海风潜在成长空间大，根据《风能北京宣言2.0》所提出的目标，“十五五”期间国内海风年均新增装机容量有望达到15GW 以上。
　　光伏：（1）“反内卷”仍将是光伏行业26 年最重要的投资主线，硅料环节作为“反内卷”的核心抓手有望率先实现产能出清和盈利修复。（2）掌握差异化光伏技术并具有领先优势的企业有望在行业周期波动过程中获取一定时间的超额盈利，其中BC 和去银化技术领先的相关公司有望获得超越行业平均的增速和盈利能力。（3）未来5 年印度和美国在政策和用电需求增长等多因素影响下有望获得更大的发展潜力，具备成熟海外产业链布局和销售渠道的组件企业和配套辅材企业有望在其中获取超额利润。
　　风险提示：电新各细分需求低于预期；“反内卷”政策延续性低于预期；各板块新技术导入低于预期；补贴政策波动致企业盈利不及预期；海外关税政策不确定性致企业盈利不及预期。
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