免税行业更新报告：免税政策再优化 市内免税焕发生机

　　本报告导读：
　　市内免税提货方式优化，市场规模有望扩容。
　　投资要点：
　　投资建议：继 海南离岛免税新政之后，政策再度加码，市内免税提货方式优化有望打开增长空间。推荐标的：中国中免、王府井；相关标的：海南机场、海汽集团、海南发展。
　　事件：近日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》（以下简称《通知》），明确自2025 年11 月1 日起完善免税店政策，旨在进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，吸引外籍人员入境消费，促进入税商品零售业务健康有序发展。
　　《通知》从以下四个方面完善了免税店政策：一是优化国内商品退（免）税政策管理，积极支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品，鼓励免税店引入更多能够体现中华优秀传统文化的特色优质产品，增加国产品在免税店的销售。二是进一步扩大免税店经营品类，将更多便于携带的消费品纳入经营范围，新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品，丰富旅客购物选择。三是放宽免税店审批权限，下放口岸出境免税店设立、口岸出境免税店及口岸进境免税店经营主体确定方式变更等审批权限，优化口岸出境免税店、口岸进境免税店经营面积确定方式，支持地方因地制宜整合优化免税店布局。四是完善免税店便利化和监管措施，支持口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店提供网上预订服务，允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货，持续提升旅客免税购物体验。
　　市内免税提货方式优化，成长潜力大。根据2024 年发布的《市内免税店管理暂行办法》，旅客应当在口岸出境隔离区提取市内免税店所购免税商品，并一次性携带出境，不允许旅客在市内免税店购买或预订后，寄存在口岸并于进境时提货。本次《通知》允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货，大大提高了市内免税的购物便利性、改善消费者体验，有利于扩大市内免税市场规模。2025年8 月26 日，中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造的深圳市内免税店以及由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造的广州市内免税店开业，核心城市市内免税店逐步落地，中长期有望贡献业绩增量。
　　风险提示：政策实施不及预期，消费需求疲软，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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