金融行业周报(第四十四周)：看好金融业绩高增的性价比机会

　　投资机会方面证券>银行>保险。沪指创十年新高，全A 日成交额维持2 万亿以上，融资余额创新高。中美经贸磋商取得积极成果，10%芬太尼关税取消，24%对等关税暂停，美方对华海事、物流和造船业301 调查措施和中方反制措施暂停一年。9M25 上市银行核心营收改善，利息净收入、中收增长持续回暖，其他非息略有波动。央行行长潘功胜宣布恢复公开市场国债买卖、实施一次性个人信用修复政策。央行重启国债买卖，市场普遍解读为是提供流动性，上周10 年期国债利率收于1.8%，初步呈现下降势头。
　　子行业观点
　　1）证券：上市券商前三季度扣非净利润同比+68%，Q3 单季度同比+97%，环比+31%，经纪、投资是增长的核心驱动力。广发筹划H 股再融资，若发行成功有望增强资本实力。全A 日成交额回归2 万亿，融资余额再创新高，奠定券商坚实的业绩基本面。板块估值依然较低，看好高性价比机会。2）银行：9M25 上市银行营收、净利润同比+0.9%、+1.5%，增速较25H1-0.1pct、+0.7pct。营收增速略有下滑，主要因其他非息波动，核心营收改善，利息净收入、中收增长持续回暖。减值计提减轻驱动归母净利润增速改善。银行配置性价比有所提升，关注优质银行结构性机会。3）保险：在权益市场流动性和利率市场均存在不确定性的背景下，资产负债表稳健或仍是险企重要的考量因素。
　　重点公司及动态
　　1）证券：推荐优质券商国泰海通AH、中金H、广发AH、银河H、东方H、国元、兴业。2）银行：质优个股，如南京、成都、上海、工行 H。3）保险：建议配置优质龙头。
　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。
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