荣昌生物：研发与行政开支下降，目标价上调

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【11月4日摩根大通点评荣昌生物业绩并调整目标价及评级】 11月4日，摩根大通发布研究报告，指出荣昌生物第三季业绩参差不齐。期内产品收入低于该行预期，但利润率和经营开支控制好于预期，显示公司持续优化成本。 值得关注的是，6月公司与VorBio签订RC18授权协议后，研发开支同比降30%、环比降24%，行政开支也下降23%，延续积极态势。 该行下调2025及26年产品收入预测以反映最新业绩，同时上调授权收入预测。因利润率改善、经营开支减少，预计2025及26年净亏损将收窄。 基于此，摩根大通将荣昌生物H股目标价从73港元上调至77港元，评级升至“中性”；A股目标价从86元上调至92元，维持“中性”评级。

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