三棵树：2025年前三季度净利润增81.22%，维持买入评级

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【11月4日国盛点评三棵树：业绩增长显著，维持“买入”评级】 11月4日，国盛指出，三棵树2025年前三季度归母净利润达7.44亿元，同比大增81.22%。单三季度归母净利润3.08亿元，同比增长53.64%。 家装墙面漆、基辅材板块表现坚韧，零售加速，业绩释放。单Q3防水卷材收入2.55亿元，同比缩减28.62%，显示防水行业需求承压；防水涂料收入3.21亿元，同比增长62.61%，随零售建筑涂料主业向好。 公司降本控费效果持续显现，助力净利率改善。2025Q3销售净利率8.28%，处于合理区间且有提升空间。 三棵树作为内资建筑涂料龙头，中短期依托三大零售新业态布局，叠加费用管控，业绩成长性强。预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.5亿、12.8亿、16.2亿元，对应估值34倍、26倍、20倍，维持“买入”评级。

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