瀚蓝环境：2025Q3营收39.7亿，维持“买入”评级

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【瀚蓝环境2025Q3营收利润双增，维持“买入”评级】 11月6日，华源指出，瀚蓝环境2025年第三季度实现营业收入39.7亿元，同比增长36.7%；归母净利润6.38亿元，同比增长28.1%，环比增长16.7%，Q3业绩符合预期，供热+AIDC贡献增长潜力。 经营数据显示，2025年前三季度公司吨垃圾发电量达380.06千瓦时/吨，同比提升1.18%；吨垃圾上网电量330.24千瓦时/吨，同比增加1.84%，发电效率进一步提升。 同时，公司资本开支持续下降，应收账款回收加快，现金流持续改善；还持续推进AIDC战略合作，打造“垃圾焚烧发电+智算中心”。 当前公司估值水平较低，自由现金流好转为提升分红奠定基础，华源继续维持“买入”评级。

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