钢铁周报：钢铁价格或筑底抬升 继续看多钢铁板块

　　本周市场表现：本周钢铁板块上涨4.57%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨3.89%，长材板块上涨1.39%，板材板块上涨4.20%；铁矿石板块上涨11.38%，钢铁耗材板块上涨4.99%，贸易流通板块上涨4.38%。
　　供给情况。截至11 月7 日，样本钢企高炉产能利用率87.8%，周环比下降0.80 百分点。截至11 月7 日，样本钢企电炉产能利用率50.9%，周环比下降2.12 百分点。截至11 月7 日，五大钢材品种产量749.1 万吨，周环比下降18.53 万吨，周环比下降2.41%。截至11 月7 日，日均铁水产量为234.22 万吨，周环比下降2.14 万吨，同比下降1.25 万吨。
　　需求情况。截至11 月7 日，五大钢材品种消费量866.9 万吨，周环比下降49.47 万吨，周环比下降5.40%。截至11 月7 日，主流贸易商建筑用钢成交量9.6 万吨，周环比下降0.79 万吨，周环比下降7.60%。
　　库存情况。截至11 月7 日，五大钢材品种社会库存1075.0 万吨，周环比下降2.10 万吨，周环比下降0.19%，同比增加31.11%。截至11月7 日，五大钢材品种厂内库存428.6 万吨，周环比下降8.09 万吨，周环比下降1.85%，同比增加7.45%。
　　钢材价格&利润。截至11 月7 日，普钢综合指数3419.8 元/吨，周环比下降37.72 元/吨，周环比下降1.09%，同比下降8.28%。截至11月7 日，特钢综合指数6592.5 元/吨，周环比下降7.02 元/吨，周环比下降0.11%，同比下降3.62%。截至11 月7 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-39 元/吨，周环比增加18.0 元/吨，周环比增加31.58%。截至11 月7 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-162 元/吨，周环比下降23.　　粉矿（62%Fe）下跌30.0 元/吨元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨60.0元/吨。需注意的是，近日，多地发布重污染天气预警。山西晋城自2025 年11 月5 日0 时00 分起，启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级），应急响应期间，各工业企业严格执行橙色预警（Ⅱ级）减排措施；此外，山西部分钢厂已经提出停产检修计划总体上，“反内卷”背景下，钢铁行业产能管理有望进一步加强。河南洛阳、焦作、济源等地于11 月4 日0 时启动重污染天气橙色（Ⅱ级）预警响应，部分钢厂会有停限产措施。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。
　　投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。
　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。

　
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