大行评级丨建银国际：看好腾讯音乐可持续盈利前景 评级“跑赢大市”

建银国际发表报告，腾讯音乐第三季营收及非GAAP净利分别较市场预期高出3%及4%，非订阅音乐服务表现突出。展望2026年，腾讯音乐将持续投资于线下活动和艺人周边商品，以强化其在线+线下整合的音乐生态系统平台，尽管这可能在短期内对利润率造成压力。该行仍看好腾讯音乐凭差异化商业模式、优质的内容供应与用户基础，以及多元化的收入来源，所维持的领导地位和可持续的盈利前景。

该给予腾讯音乐“跑赢大市”评级，H股目标价为105.7港元，美股目标价为27.1美元，对应2026年28倍预测市盈率，较全球龙头Spotify折让40%，认为近期股价回落提供良好介入点。

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