大和：腾讯控股第三季业绩稳健 重申“买入”评级 目标价750港元

大和发布研报称，腾讯控股（00700）第三季业绩稳健，收入较市场预期高2%，因游戏及广告收入好过预期。因应研发成本上调，该行将2026至27年每股盈利预测下调2%；重申“买入”评级，目标价750港元。

期内，营销服务收入同比增长21%，因AI广告定向技术推动每千次展示费用（eCPM）提升，以及流量增长。游戏业务方面，虽然面临去年高基数挑战，第三季国内游戏收入仍同比增长15%；国际游戏收入同比升43%，因提前确认收购Supercell的一次性收入及新收购工作室贡献。

管理层表示，因芯片供应受阻，全年AI基础设施资本开支将较原先指引低，而原先管理层指引开支将占收入低十位数。该行料实际占比将达全年收入预测的10%。

虽然管理层认为GPU资源足以满足内部模型训练需求，但该行认为芯片供应限制了云业务实现更快增长。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com