食品饮料行业：关注PPI的环比首次转正 利好食品饮料行业利润复苏

　　11 月9 日，国家统计局公布10 月物价数据，CPI 同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，PPI 同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2 个百分点，其中PPI 环比为年内首次上涨。食品饮料行业收入与PPI 有较强的相关性，同时食品饮料行业利润会随着PPI 的改善而改善，我们认为10 月份物价的整体回暖对食品饮料行业整体资产定价有积极的意义。
　　受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2 个百分点，连续第3 个月收窄。供需关系改善带动部分行业价格上涨，煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，煤炭加工价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.6%，均连续2 个多月上涨。水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格均由降转涨，分别上涨1.6%、0.5%、0.2%和0.2%。10 月CPI 同比由上月下降0.3%转为上涨0.2%，环比继续上行。分类别看，食品价格下降2.9%，降幅比上月收窄1.5 个百分点，影响CPI 同比下降约0.54 个百分点。其中，猪肉、鸡蛋和鲜菜价格降幅在7.3%-16.0%之间，降幅均有收窄；猪肉价格下降16.0%，影响CPI 下降约0.23 个百分点。能源价格下降2.4%，其中汽油价格下降5.5%，影响CPI同比下降约0.18 个百分点。
　　我们此前将茅台批价与PPI 数据拟合，发现茅台批价对PPI 走势有较好的追随性，即茅台批价追随着社会工业品整体价格变化。（《食品饮料行业：茅台批价还会跌吗？》2024 年4 月12 日）随着PPI 进一步收窄，预计对白酒价格也将形成支撑。此外，对于食品企业来说，食品企业的收入波动与PPI也有较强相关性。建议关注物价整体回暖对食品饮料行业的整体资产定价的积极意义，重点推荐顺周期行业白酒板块，以及受益于渠道红利的休闲零食板块。
　　市场回顾：上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：调味发酵品1.75%，肉制品1.35%，其他酒类1.08%，软饮料0.57%，乳品0.47%，啤酒0.12%，黄酒（长江）-0.67%，其他食品-1.13%，白酒Ⅲ-1.81%。
　　上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：中信尼雅 4.79%，威龙股份2.99%，*ST 椰岛 2.24%，惠泉啤酒 2.10%，金枫酒业 1.05%；表现后四位的公司为：会稽山 -3.38%，舍得酒业 -3.91%，百润股份 -4.33%，酒鬼酒-5.77%
　　港股市场回顾：上周恒生必需性消费指数 2.15%，其中关键公司涨跌幅为：
　　康师傅控股 11.44%，中国飞鹤 5.06%，农夫山泉 1.94%，中国旺旺 1.59%，颐海国际 1.26%，华润啤酒 0.38%， 百威亚太 -1.27%，周黑鸭 -3.85%。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，物价的回暖不及预期，消费的复苏不及预期等。
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