计算机行业2026年策略：AI化比数字更重要

　　报告摘要：
　　计算机行业基本面 Q3迎来拐点，重视底部配置机会：1）从计算机板块整体Q3 业绩表现来看，我们认为基本面已经发生变化，其中前三季度计算机整体收入实现11533.72 亿元，同比+6.93%，扣非归母净利润实现203.14 亿元，同比+18.45%。其中云基建、AI、信创板块更为突出，2026年计算机AI 商业化落地叠加基本面修复预期，我们认为行业有望迎来重估；2）从公募持仓水平来看，Q3 计算机在公募持仓占比为2.86%，维持低配，同比-0.02pct，前五大持仓为金山办公、中科曙光、科大讯飞、浪潮信息、同花顺。
　　2026 年我们主要看好行业细分赛道：国产算力、海外存力&算力、云计算、IDC、应用链（agent+国产人形机器人产业链）：1）国产算力方面：
　　海外Rubin 引领，国产算力加速追赶，目前国产算力华为、寒武纪、海光信息等引领国产算力加速发展，叠加沐曦、摩尔等IPO 加速，下游大厂阿里、字节等需求进一步加大，明年agent 加速落地tokens 消耗预计继续提升，为此带来的capex 对应的国产算力支出我们认为有望继续向上；2）海外算力&存力：海外AI 全生态闭环，从大厂capex 到上游算力业绩兑现再到下游应用业绩逐步释放，我们认为海外正在从模型应用侧向商业化落地演进，同时也正在从训练侧向推理侧过渡，坚定看好海外算力尤其是CCL 上游明年业绩释放和存储大周期；3）云计算：行业标志性事件：OpenAI 牵手亚马逊，7 年380 亿美元AI 云计算大单，我们认为代表模型行业对云计算需求正在崛起，未来随着模型tokens 调用量的提升，对于底层算力需求将会持续提升，云基建作为算力调用池，在成本、效率上更具备优势，是未来大厂使用的趋势之一；4）IDC：IDC尤其是AIDC 经历了前几年国内大厂扩张&2026 年或将继续加大投入的背景下，订单有望加速释放，我们认为前期投入或者订单有望在明年逐渐兑现；5）应用链：2026 年我们认为agent 有望迎来估值与基本面双修复，叠加国内模型持续进步，场景进一步丰富，商业化落地或将加速，核心看好AI 医疗、教育、金融、办公等场景；宇树IPO 加速，人形国产链明年有望迎来商业化加速时期，核心看好国产人形机器人产业链，包括落地的各个应用场景。
　　相关公司：国产算力（寒武纪、海光信息）；海外算力&存力（CCL 上游：
　　德福科技、菲利华、华光新材；液冷：远东股份；存储：海力士、美光、闪迪、德明利、开普云、香农芯创）；云计算（阿里巴巴、优刻得、首都在线、金山云）；IDC（数据港、奥飞数据、金盘科技）；应用（agent：金山办公、用友网络、海天瑞声、能科科技；机器人：精工科技、长源东谷、祥鑫科技、麦迪科技）
　　（注：以上除德福科技、开普云、华光新材、远东股份、金山办公、能科科技、精工科技、祥鑫科技、麦迪科技已覆盖，其他仅作为相关公司列举，不作为推荐）
　　风险提示：AI进展不及预期；政策不及预期；下游需求不及预期。
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