小鹏汽车：Q3毛利率创新高，Q4有望扭亏为盈

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【11月18日招银国际发布小鹏汽车研报，多项数据和预测受关注】 11月18日，招银国际发表研究报告，指出小鹏汽车第三季业绩基本符合预期。其收入较该行预测低2%，但毛利率创新高至20.1%，较预测高2.4个百分点，得益于研发服务收入超预期。 期内，车辆毛利率按季跌1.2个百分点至13.1%，较该行预测低0.7个百分点。管理层预计今年第四季研发服务收入与第三季相近，为第四季扭亏奠基。 该行预测，小鹏第四季车辆平均售价及毛利率将按季提升，净利润约1.24亿元，而第三季净亏损3.81亿元。 展望明年，新车型及增程电动车版本推出，预计带动销量达约61万辆，毛利率提升至18.7%。 对于人形机器人等新业务，车企有自动驾驶技术优势，小鹏或具先发优势，但未纳入估值模型。该行维持“买入”评级，港股目标价由110港元升至113港元，美股目标价从28美元升至29美元。

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