非银行金融：并购助力资本金实力跃升 向国际一流投行迈进-关于中金公司发行A股吸收合并东兴、信达证券的点评

　　2025 年11 月19 日，中金公司公告，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由公司通过向东兴证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票、向信达证券全体A 股换股股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并东兴证券、 信达证券。本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。 通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。
　　合并后中金公司的资本金实力将提升，预计在化债领域会发挥重要作用。参考国泰君安并购海通案例，换股比例在0.33-0.51 之间。经简单加总测算后，合并公司净利润达95.19 亿元，排名提升四位到第六位；总资产达10095.8亿元，排名提升二位到第四位。合并后有望提升中金在AMC 领域的化债能力，合并后中金有望在大财富管理业务持续拓展。
　　投资建议：尽管近期市场有所调整，我们仍建议板块关注两类券商布局机会，一类是基本面综合优势突出且低估值的头部券商，如华泰证券、国泰海通、广发证券、东方证券等；一类是关注有潜在并购可能的标的。
　　风险提示：并购事项进展不及预期；市场波动影响公司业绩。
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