汽车行业周报：广州车展开幕 小鹏X9增程版/享界S9新款上市 华为举办乾崑大会

　　投资要点：
　　2025.11.17-11.21 A 股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅（11 月17日至11 月21 日）：上证综指-3.9%，创业板指-6.2％，汽车板块指数-4.9% ， 其中乘用车/ 商用车/ 零部件/ 汽车服务分别为-5.9%/-3.0%/-4.9%/-6.6%。汽车行业指数涨跌幅跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比下降。2025.11.17-11.21 期间，港股汽车整车理想汽车/ 小鹏汽车/ 蔚来/ 零跑汽车/ 吉利汽车涨跌幅分别为-11.2%/-20.5%/-13.0%/-14.9%/-4.7%。
　　周动态：广州车展开幕，享界S9、小鹏X9 增程版上市，华为举办乾崑大会
　　广州车展开幕，华为系渗透扩大，城市NOA 配置有望沉至10 万元级别。二十三届广州国际汽车展览会于2025 年11 月21 日至30 日举办。本届车展呈现华为系渗透扩大、城市NOA 配置沉至10 万元级别两个特点。共首发新车93 台，展车总数1085 台，新能源车占58%。其中，华为汽车业务集齐“五界三境”拼图以Tier1 身份及Hi、Hi Plus 等模式合作的主机厂参展，包括自主的广汽昊铂、比亚迪方程豹、长安阿维塔+深蓝，东风岚图+猛士，及合资中的一汽奥迪、东风日产、广汽丰田都采用华为鸿蒙座舱，华为在车圈的阵容在进一步扩大；车展上市的长安启源Q05（4.435 米车长）的405激光Ultra 版售价9.99 万元，带激光雷达，具备L2+能力；车展上亮相的长城欧拉5 480km 激光雷达版预售13.28 万元，带激光雷达，具备高速/城区NOA 能力。我们认为激光雷达，高阶智驾、城区NOA有望下沉到10 万元级别。
　　享界S9、小鹏X9 增程版上市。11 月20 日，享界S9 2026 款正式上市，售价区间30.98-36.98 万元，我们认为这显示鸿蒙智行享界快速迭代能力。定位中大型轿车， 车身尺寸为5160×2005×1492mm，轴距3050mm。底盘采用“尊界同源平台”六合一全域融合架构。纯电版搭载100kWh 宁德时代三元锂电池包，增程版提供37kWh/53.4kWh 宁德时代磷酸铁锂/三元锂电池包，全系标配空气悬架；智驾方面，新车搭载华为乾崑智驾?ADS4、搭载鸿蒙系统智能座舱。享界S9 第一代纯电版于2024 年8 月上市、增程款于2025 年3 月发售、S9T 旅行车版于2025 年8 月发布，再到2025 年11 月20 日发布2026 款，我们认为这显示鸿蒙智行享界的产品快速迭代更新能力；11 月20 日，小鹏X9 增程版正式上市，售价区间30.98-32.98 万元。我们认为增程版发布有望扩大小鹏用户基盘。新车定位7 座中大型MPV，车身尺寸为5316×1988×1785mm，轴距3160mm，车长较纯电版有所拉长。新车搭载小鹏鲲鹏增程系统，由1.5T 增程器+永磁/同步电机组成，电机最大功率210kW，配备63.3kWh 中创新航磷酸铁锂电池组与60L 油箱。CLTC 纯电续航452km，油电综合续航1602km，燃油消耗量6.4L/100km；支持5C 超充，还具备6kW V2V/V2L 外放电功能。
　　华为举办乾崑生态大会，加快L3 商用进程。11 月20 日广州，华为举办“乾崑生态共赴热爱”大会。1.L3 级别智驾渗透率有望加速跃升（支持高速领航变道含城区）。对智能驾驶总体趋势华为判断，2025年将突破700 万辆，渗透率30%。2027 年渗透率将超50%，其中L3 渗透率突破20%；2.技术落地节奏更清晰。华为披露2025 年启动高速L3 试点商用且开展城区L4 测试，当前已在北上广深+合肥/武汉/重庆7 城开展路测，2026 年将推进高速L3 规模商用且启动城区L4 试点，到2027 年有望实现L3 规模部署、城区L4 商用、以及Robotaxi 与干线物流规模化落地；3.华为智能驾驶升级，功能下沉ADS Pro 体验升级。首发舱内激光视觉Limera 、全维防碰撞系统CAS4.0、城区领航辅助NCA，将下沉至15 万元车型，将于2026Q1开启OTA 推送；4.深化合作，产业协同推进：华为鸿蒙智行OEM合作阵容拓展为一塔（阿维塔）、三境（华境、启境、奕境）、五界（问界、智界、享界、尊界、尚界），广汽昊铂获全国首批最高时速120 公里L3 测试牌照：华为在会上披露11 月19 日，广汽昊铂获全国首批最高时速120 公里L3 测试牌照，测试车型昊铂A800集成华为乾崑智驾ADS 4 系统，配备34 颗感知传感器+ 全方位冗余设计。
　　周观点：高基数下2025 年底乘用车同比增速或下行，政策退坡预期下2026 年高端乘用车市场自主替代机会较好，我们维持汽车板块“推荐”评级。推荐：
　　1）乘用车：2025 年底因高基数+部分地方以旧换新补贴暂时退出，乘用车同比增速或下行，2026 年在政策退坡预期下全年高端市场或相对更好，看好自主品牌高端化的突破，具有30 万元以上优质供给的车企有望受益，推荐江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车、上汽集团、理想汽车、赛力斯、比亚迪。
　　2）零部件：高阶智能化向低价车型渗透，智能化硬件放量，相关零部件受益，推荐华阳集团、德赛西威、科博达，经纬恒润；机器人量产有望实现0-1 突破，看好T 链确定性高、卡位领先的公司拓普集团、均胜电子；看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、银轮股份、博俊科技、无锡振华、松原安全、星宇股份；3）商用车：重卡内需2025 年恢复向上，推荐受益重卡及产业链公司潍柴动力、福田汽车、中国重汽A；客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。
　　风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。
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