周观点：人形机器人底部聚焦优质环节 关注工程机械布局期

　　核心观点
　　（1）人形机器人：产业国内外持续呈现积极变化，马斯克表示新一代灵巧手复杂度将进一步提升，产业发展趋势明确，情绪底部建议关注优质环节及后续Gen3 定点、新品发布、量产指引。
　　（2）固态电池设备：国内首条大容量全固态电池产线已建成试产，固态电池产业化进程加速。（3）工程机械：出口在高基数上保持较高增速，挖机内销虽降速但非挖保持高增，国内总体经营良好，关注工程机械板块布局期。
　　行业动态信息
　　人形机器人：产业发展趋势明确，情绪底部建议关注优质环节及后续Gen3 定点、新品发布、量产指引。人形机器人产业国内外持续呈现积极变化，马斯克表示新一代灵巧手复杂度将进一步提升，小鹏期待2030 年机器人销量超过100 万台，Figure 宣布F.02在宝马工厂为期11 个月的部署成果，智元远征A2 成功完成百公里跨省行走挑战，无论是产品迭代、还是商业化均在积极发展中。
　　近期机器人板块回调较多，判断主要系市场风格及传言影响，我们认为产业链的企业研发、定点、新品发布仍在稳步推进，情绪底部建议关注优质环节及后续Gen3 定点、新品发布、量产指引。
　　工程机械：虽10 月挖机内销低于预期，但出口在高基数上维持较高增速，且非挖内销持续高增，总体基本面保持良好，坚定看好板块。
　　在当前时间点，工程机械内外销共振向上的逻辑已持续验证，我们认为对于月度数据的跟踪，应当更加重视海外，大部分企业海外业务的利润占比基本达70%以上，今年下半年以来的出口复苏是在高基数上的较高增速复苏，且国内市场不应只关注挖机，近期非挖内销正实现高增，挖机情况不代表内销全貌，行业内公司Q4 至目前的经营情况仍保持良好水平，坚定看好板块。
　　锂电设备：国内首条大容量全固态电池产线已建成试产，固态电池产业化进程加速。全固态电池是未来新能源汽车产业发展新的重要驱动力，根据央视新闻11 月22 日报道，广汽集团已建成国内首条大容量全固态电池产线，目前正在进行小批量测试生产。
　　广汽集团在推动新能源汽车行业全固态电池商业化应用方向取得重大进展，固态电池产业化进程加速。随着固态电池中期验收有望于年底前顺利完成，技术方案将进一步收敛，确定性逐步增强，头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标，看好锂电设备跨年行情。
　　PCB 设备：AI PCB 有望持续拉动PCB 设备的更新和升级需求。PCB 行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB 设备的更新和升级需求。PCB 设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁垒俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI 驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。建议关注钻孔环节的鼎泰高科，电镀环节的东威科技等。
　　叉车&移动机器人：叉车大车内外销维持增长，看好智慧物流相关业务放量。7 月大车内销同比+5%，出口同比+8%，8 月大车内销同比+11%，出口+17%，9 月大车内销同比+16%，出口+23%，10 月大车内销同比+8%，出口+13%。看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年Q4 已推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。
　　机械板块重点推荐：柳工、三一重工、徐工机械、安徽合力、华测检测、奥比中光、雷赛智能、首程控股、先导智能、杰瑞股份、博众精工、中联重科、杭叉集团、海天国际、普源精电、中际联合、耐普矿机、迈为股份、中国电研。
　　风险分析：国内宏观经济波动的风险、海外市场波动的风险、下游扩产不及预期的风险。
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