石药集团业绩与研发困境凸显

石药集团作为国内头部药企，24年下半年创新药出海成绩使其印象改观。上周三季报显示，总体产品销售仍承压，前三季度收入同比降12.32%，成药收入下滑明显。中枢神经板块受政策影响，主力产品丁苯酞收入下降；肿瘤板块业绩拖累大，因沉迷改良型化疗药开发，集采冲击下收入暴跌。 技术平台上，石药虽搭建多领域平台，但自研成果不佳，ADC、双抗等项目表现平平。2026年有望获批的新产品尚处市场培育期。 BD交易方面，2024年底小分子药物授权取得突破，累计获高额交易对价，但“预告式BD”未达预期，股价表现不佳。今年股价涨幅跑输相关指数，在港股头部创新药企中涨幅最小。