2026年军工行业年度投资策略：迎接“十五五” 需求有望高景气

　　1、2025前三季度复盘：25Q1-Q3国防军工板块营收增长，盈利增速同比回升1）业绩（剔除船舶）：国防军工（申万）2025Q1-Q3营收3214亿元，同比增长21%，实现归母净利润175亿元，同比下降3%。
　　2）军工指数：截止2025年11月25日，2025年国防军工（申万）上涨15.82%，位列申万一级行业第15位，较上证指数超额0.4%。
　　2、2026年策略：重视内需、出口、改革三大主线1）内需方向：包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等。2）出口方向：出口是军工企业打开业绩天花板的重要发展方向，在地缘政治变化影响下，全球出口供需格局将发生变化。3）改革方向：重点关注股权激励，提质增效，通过市场化、制度化长期激励，形成创新驱动与市值成长良性循环。
　　3、重点关注：
　　整机：中航沈飞、中航西飞、中航成飞；
　　分系统：航发动力、国睿科技、航天南湖；
　　上游材料：菲利华、中航高科、光威复材、西部超导、西部材料；元器件：中航光电、复旦微电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、火炬电子；
　　4、风险提示：重大事故导致的交付不及预期风险、行业需求不及预期风险等
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