中金：维持中国燃气跑赢行业评级 目标价10港元

中金发布研报称，考虑到中国燃气（00384）现金流情况向好，股息分配有望维持稳定，1HFY26公司拟派发中期股息0.15港元/股，同比持平。维持跑赢行业评级和10港元目标价，对应FY26/FY27

18.4x/17.3x P/E（5%股息收益率），较当前股价有16.3%的上行空间。当前股价对应 FY26/FY27 15.8x/14.9x P/E。

公司公布1HFY26业绩

1HFY26公司收入345亿港元，归母净利润13.3亿港元，天然气零售量91.9亿方，其中工业气量48.9亿方，商业气量15.5亿方，零售气毛差0.58元/方；新增居民接驳67.6万户；增值业务经营性利润10亿港元，同比基本持平。自由现金流方面，1HFY25公司自由现金流26亿港元，YoY+3.8亿港元，主因公司完成部分低效资产处置，1HFY26公司投资性现金流出同比减少9.4亿港元至-5.2亿港元。

2HFY26气量增速或迎边际改善

向前看，考虑到2025/2026采暖季气温或有望恢复常态，管理层指引2HFY26气量增速出现修复，全年气量同比增速有望修复至+0-2%。毛差方面，基于居民顺价比例提升，公司维持全年毛差0.55元/方（YoY+0.01元/方）指引不变。

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