建筑装饰行业周报：新兴链条关注洁净室高景气 传统链条关注低估值高股息

　　核心观点
　　本周（1124-1128）建筑指数上涨2.37%，沪深300 板块上涨0.68%，建筑板块跑赢大盘1.70pct，子板块中园林工程、建筑设计和建筑装修板块涨幅居前，当前时点，我们认为部分区域基建存在回暖预期，结合股息率，推荐高分红地方国企品种，同时重点挖掘高景气赛道的建筑相关品种，如洁净室等方向。
　　安全边际角度建议重点关注低估值高股息建筑标的1）地方国企，山东路桥、安徽建工、陕建股份的市盈率明显低于其他地方国企，估值分位为2010 年以来15%、19%、33%的水平。PB(LF)的角度，山东路桥、安徽建工、隧道股份、浙江交科、陕建股份的估值分位水平均低于10%。股息率的角度来看，部分地方国企的股息率高于建筑央企，其中四川路桥、安徽建工、隧道股份的股息率(TTM)4.34%、3.99%、4.75%。
　　2）蓝筹央企，PE(TTM)的角度，中国化学的市盈率分位数明显低于其他建筑央企，目前低于5%，仅为2010 年以来的2%分位，PB(LF)的角度，建筑央企的分位水平普遍偏低，其中中国铁建、中国中铁PB 仅为0.38 倍、0.42倍，中国交建、中国建筑PB 仅为0.47 倍、0.45 倍。从股息率的角度来看，中国建筑当前的股息率(TTM)为5.22%，优于其他建筑央企。
　　3）国际工程，中材国际和中钢国际的估值水平要低于其他国际工程公司，当前中材国际、中钢国际的PE(TTM)分别为8.14、12.48 倍，估值分位分别为2010 年以来13%、21%水平，而PB(LF)角度来看，两家公司的估值分位也都处于低位，分别为5%、11%的水平，而股息率(TTM)都明显好于其他国际工程公司，分别为4.87%、4.58%。
　　4）重视高股息出海建筑民企，PE(TTM)的角度，亚厦股份、江河集团、精工钢构、三维化学的估值分位低于30%，亚翔集成 PE(TTM)为20.34 倍，为2010 年以来35%分位，明显低于半导体洁净室的圣晖集成(39.45 倍)和柏诚股份(38.78 倍)；股息率的角度来看，部分民企也有优异的分红能力，江河集团、亚翔集成、三维化学的股息率(TTM)分别为6.89%、3.28%、4.84%。
　　全球AI 算力军备竞赛升级，AI 带动芯片需求持续增长2025 年11 月3 日，微软与云计算初创公司 Lambda 达成该协议，此次合作延续了双方自2018 年起的长期合作关系；OpenAI 与亚马逊AWS 宣布建立为期七年的战略合作，签署价值380 亿美元的协议。OpenAI 已立即启用相关算力，全部设施计划2026 年底前部署完毕，后续还可进一步扩容，我们认为AI 资本支出竞赛持续，半导体产业资本开支仍在进一步上行，AI带动芯片需求持续增长，对应的洁净室配套工程需求增加。
　　行情回顾
　　根据总市值加权平均统计，本周（1124-1128）建筑指数上涨2.37%，沪深300 板块上涨0.67%，建筑板块跑赢大盘1.70pct，子板块中园林工程、建筑设计和建筑装修板块涨幅居前，分别录得9.45%、6.16%、3.35%正收益，个股中涨幅较为靠前的有国晟科技（+57.69%）、招标股份（+24.71% ）、亚翔集成（+16.11%）、启迪设计（+12.48%）、北新路桥（+12.48%）。
　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com