汽车行业周报：阿维塔递交港股IPO申请 “蔚小理”相继披露三季度财报

　　投资要点：
　　2025.11.24-11.28 A 股汽车板块跑赢上证综指。一周涨跌幅（11 月24日至11 月28 日）：上证综指+1.4%，创业板指+4.5％，汽车板块指数+3.2% ， 其中乘用车/ 商用车/ 零部件/ 汽车服务分别为+2.6%/+2.0%/+3.7%/+3.9%。汽车行业指数涨跌幅跑赢上证指数，汽车板块周度成交额环比下降。2025.11.24-11.28 期间，港股汽车整车理想汽车/ 小鹏汽车/ 蔚来/ 零跑汽车/ 吉利汽车涨跌幅分别为+4.8%/+6.9%/+1.3%/+12.2%/+1.4%。
　　周动态：阿维塔递交港股IPO 申请，“蔚小理”相继披露三季度财报
　　阿维塔递交港股IPO 申请。2025 年11 月27 日（重庆），阿维塔科技宣布，正式向香港联合交易所递交IPO 申请。这标志着阿维塔在扩宽资本渠道、深化全球化战略的进程中迈出了关键一步。此前，阿维塔已经完成了四轮融资，募集资金超过190 亿元，其中，C 轮融资金额超过110 亿元，是当年度国内最大的单笔融资，充分展现了资本市场对阿维塔发展成绩的高度认可和对广阔前景的坚定看好。同时，阿维塔还率先以115 亿元入股引望，占股10%，与华为构建起以资本为纽带的新型战略合作关系。
　　“蔚小理”三家造车新势力相继披露2025 年三季度财报。根据财联社，至2025 年11 月26 日晚，“蔚小理”三家造车新势力相继披露2025年三季度财报。蔚来三季度实现营收217.9 亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创下历史新高；净亏损收窄至34.8 亿元，较2024年同期下降31.2%，较2025 年第二季度下降30.3%。小鹏汽车第三季度实现营收203.8 亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5%；净亏损收窄至3.8 亿元，上年同期净亏损18.1 亿元，今年第二季度净亏损4.8 亿元。在连续实现11 个季度单季盈利后，理想汽车在2025三季度再现亏损。从交付量看，第三季度理想汽车交付总量为93,211辆，同比下滑39.0%。第三季度实现营收为273.65 亿元，同比下滑36.2%，净利润从去年同期的28.21 亿元转为净亏损6.24 亿元。三季报显示，理想汽车第三季度毛利率降至16.3%，车辆毛利率跌至15.5%，较去年同期的20.9%大幅下降。值得注意的是，理想MEGA召回事件成为影响这一业绩下滑的关键因素。
　　零跑Lafa5 上市，配激光雷达。根据零跑汽车微信公众号及懂车帝，零跑Lafa5 于11 月27 日正式上市，上市即交付，本次共推出5 款车型，指导价9.78 万-12.18 万元，限时9.28 万-11.68 万元。零跑Lafa5 定位为纯电两厢紧凑型车，CLTC 工况最高续航里程为605 公里，高配车型搭载有激光雷达。零跑Lafa5 未来还将推出更加运动的Ultra 版车型，将于2026 年第二季度上市。
　　周观点：高基数下2025 年底乘用车同比增速或下行，政策退坡预期下2026 年高端乘用车市场自主替代机会较好，我们维持汽车板块“推荐”评级。推荐：
　　1）乘用车：2025 年底因高基数+部分地方以旧换新补贴暂时退出，乘用车同比增速或下行，2026 年在政策退坡预期下全年高端市场或相对更好，看好自主品牌高端化的突破，具有30 万元以上优质供给的车企有望受益，推荐江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车、上汽集团、理想汽车、赛力斯、比亚迪。
　　2）零部件：高阶智能化向低价车型渗透，智能化硬件放量，相关零　　部件受益，推荐华阳集团、德赛西威、科博达，经纬恒润；机器人量产有望实现0-1 突破，看好T 链确定性高、卡位领先的公司拓普集团、均胜电子；看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、银轮股份、博俊科技、无锡振华、松原安全、星宇股份；3）商用车：重卡内需2025 年恢复向上，推荐受益重卡及产业链公司潍柴动力、福田汽车、中国重汽A；客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。
　　风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。
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