招银国际：降巨子生物目标价至53.89港元 料可复美短期受压

招银国际发布研报称，将巨子生物（02367）目标价从58.35港元下调8%至53.89港元，维持“买入”评级。由于可复美短期承压，该行将公司2025/26年收入预测增速下调至-3.5%及13.6%。

报告指，“双十一”期间，公司的销售承压，主要由于达播的销售表现不及预期。一方面是公司主动进行渠道战略调整，另一方面也体现了行业整体的竞争压力。然而，管理层在行业变化中保持战略定力，维护价盘和消费者体验，增加自播渠道占比，为长期增长奠定基础。

公司称将于明年推出多款重磅新品，带动新一轮增长。为彰显长期发展信心，公司公告已获准以自有资金回购不超过1.04亿股，占总股本的10%。短期内，可复美受制于流量红利消退和次拋竞争加剧，预计增速将放缓，但可丽金的稳健增长及

2026年医美产品的商业化推进，或将对冲可覆美降速风险。该行预计，公司有望依托“护肤+医美”双轮驱动，在2027年重回增长快车道。

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