煤炭开采行业：印尼明年或将开始征收煤炭出口税

　　本周全球能源价格回顾。截至2025 年12 月5 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为63.75 美元/桶，较上周上涨0.55 美元/桶（+0.87%）；WTI 原油期货结算价为60.08 美元/桶，较上周上涨1.53 美元/桶（+2.61%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为10.369 美元/百万英热，较上周下降0.38 美元/百万英热（-3.54%）；荷兰TTF 天然气期货结算价27.225 欧元/兆瓦时，较上周下降1.425 欧元/兆瓦时（-4.97%）；美国HH 天然气期货结算价为5.337 美元/百万英热，较上周上涨0.487 美元/百万英热（+10.04%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价96.46 美元/吨，较上周下降0.84 美元/吨（-0.86%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价109.5 美元/吨，较上周下降1.6 美元/吨（-1.44%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价90.8 美元/吨，较上周上涨5.7 美元/吨（+5.13%）。
　　印尼2026 年起或将开征煤炭出口税，煤炭行业集体抗议。印尼财政部长近日宣布，计划自2026 年起对煤炭出口征收关税，以增加国家收入，此举缘于当前煤炭行业支付的特许权使用费比例低于油气等其他资源。
　　此举遭到印尼煤炭矿山协会的强烈反对，认为该税将给已面临多重挑战的行业带来额外压力，并可能削弱印尼煤炭在全球市场的竞 争力。
　　印尼上一次征收煤炭出口税是在2006 年，此后近二十年均予以免征。
　　此次征收相关技术规范将参照能源和矿产资源部的法规。
　　投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
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