铁路公路：铁路年内疆煤外运量超8500万吨 国道收费试点范围扩大

　　核心观点
　　1）铁路年内疆煤外运量超8500 万吨。今年以来，铁路部门胸怀“国之大者”，坚决扛起保障国家能源安全的政治责任， 聚焦降低全社会物流成本，扎实推进疆煤外运各项工作。截至目前，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年已累计完成疆煤外运量8518.01 万吨、同比增长6.4%，有力服务了全国能源保供大局。
　　2）2025 年第二季度起，安徽、甘肃、湖北、吉林、山西、江苏、山东七省陆续启动普通国道收费试点，137 处新增收费站逐步投入运营。此次新增的137 处收费站并非覆盖所有国道路段，而是集中在一级公路改扩建路段及桥梁隧道等建设、养护成本较高的区域。
　　3）10 月全国高速公路货运量同比下降1.5%。其中1-2 型货车货运量同比增长3.7%，6 型货车货运量同比下降2.5%。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（12月1 日-12 月5 日）交运板块整体上涨。其中：铁路板块涨幅为2.50%，公路板块涨幅为1.28%。
　　铁路公路：铁路年内疆煤外运量超8500 万吨，国道收费试点范围扩大
　　七省启动国道收费试点。2025 年第二季度起，安徽、甘肃、湖北、吉林、山西、江苏、山东七省陆续启动普通国道收费试点，137处新增收费站逐步投入运营。此次新增的137处收费站并非覆盖所有国道路段，而是集中在一级公路改扩建路段及桥梁隧道等建设、养护成本较高的区域。
　　10 月全国高速公路货运量同比下降1.5%。其中1-2 型货车货运量同比增长3.7%，6 型货车货运量同比下降2.5%。10 月，高速公路货运量增幅最大的省份为内蒙古、辽宁、青海、广西和黑龙江，分别为12.2%、5.5%、4.8%、3.6%和3.1%。
　　中欧班列开行突破12 万列。2025 年11 月28 日12 时13 分，随着开往波兰马拉舍维奇的X8086 次中欧班列从中国成都国际铁路港发车，中欧班列累计开行突破12 万列，发送货值超4900 亿美元。
　　中欧班列高质量发展取得新成效，品牌价值得到全球认可。
　　铁路年内疆煤外运量超8500 万吨。今年以来，铁路部门胸怀“国之大者”，坚决扛起保障国家能源安全的政治责任，聚焦降低全社会物流成本，扎实推进疆煤外运各项工作。截至目前， 中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年已累计完成疆煤外运量8518. 01 万吨、同比增长6.4%，有力服务了全国能源保供大局。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大， 或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期， 带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019 年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。
　　但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择， 如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16 号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230 号） 等相关规定。2016-2018 年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。
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