基础化工行业月报：化工品价格跌势放缓 硫磺、磷肥等表现较好

　　投资要点：
　　2025 年11 月份中信基础化工行业指数上涨1.63%，在30 个中信一级行业中排名第7 位。子行业中，钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前。主要产品中，11 月份化工品价格下跌态势明显放缓，硫磺、磷肥等表现较好。2025 年11 月份的投资策略，关注涤纶长丝、有机硅、氨纶和生物燃料行业。
　　市场回顾：根据Wind 数据，2025 年11 月中信基础化工行业指数上涨1.63%，跑赢上证综指3.31 个百分点，跑赢沪深 300 指数4.09 个百分点，行业整体表现在30 个中信一级行业中排名第7位。最近一年来，中信基础化工指数上涨26.50%，跑赢上证综指9.60 个百分点，跑赢沪深 300 指数10.92 个百分点，表现在30 个中信一级行业中排名第6 位。
　　子行业及个股行情回顾: 根据Wind 数据，2025 年11 月，33 个中信三级子行业中，15 个子行业上涨，18 个子行业下跌。其中有机硅、氮肥、膜材料行业表现居前，分别上涨11.65%、8.85%和7.92%，改性塑料、锦纶、碳纤维行业表现居后，分别下跌6.84%、6.60%和6.00%。2025 年11 月，基础化工板块527 只个股中，共有213 支股票上涨，311 支下跌。其中华盛锂电、海科新源、清水源、佛塑科技和天华新能位居涨幅榜前五，涨幅分别为132.48%、122.40%、104.64%、76.89%和70.74%；汇得科技、亚士创能、天马新材、皇马科技、宁新新材跌幅居前，分别下跌31.47%、22.31%、22.45%、19.32%和19.02%。
　　产品价格跟踪: 根据卓创资讯数据，2025 年11 月国际油价延续下行态势，其中WTI 原油下跌3.98%，报收于58.55 美元/桶，布伦特原油下跌2.87%，报收于63.20 美元/桶。在卓创资讯跟踪的321 个产品中，119 个品种上涨，上涨品种环比增加52 个，涨幅居前的分别为硫酸、氩气、有机硅中间体、硫磺和碳酸二甲酯，涨幅分别为28.24%、21.57%、21.10%、20.69%和18.52%。158 个品种下跌，下跌品种环比减少62 个。跌幅居前的分别是二乙二醇、脂肪醇、丙烯酸异辛酯、三氯乙烯和棕榈仁油，分别下跌了17.46%、13.70%、13.55%、13.40%和11.93%。总体上看，基础化工产品价格下跌态势明显放缓，硫磺、磷肥等表现较好。
　　行业投资建议: 维持行业“同步大市”的投资评级。随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等多项举措作用下，未来化工行业的供给端约束有望明显加强。部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益。2025 年12 月份的投资策略，建议关注涤纶长丝、有机硅、氨纶和生物燃料行业。
　　风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑
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