电网&工控2026年度策略报告：AIDC&机器人共享AI赋能 电力设备出海拥抱全球SUPERCYCLE

　　AIDC&人形机器人：AI赋能加快具身智能进程，供电技术革新创造电源千亿市场。1）AIDC：算力中心直流化趋势已定，柜外电源从UPS向HVDC迭代，我们预计巴拿马电源有望成为主流，我们预计Sidecar定位改造需求或分布式算力部署，SST则是终局方案，根据我们测算，到2030年柜外电源市场有望超2500亿元；柜内电源仍是技术通胀环节，800Vdc架构下技术方案可能将与板卡做进一步的集成或整合。2）人形机器人：量产临近，趋势明确，技术收敛，重视供应链定点及零部件变化。海外特斯拉25H2软硬件持续迭代，审厂节奏保持，方案改进加速，定点&发布在即，我们认为当前主要关节硬件已基本定型，新型零部件或应用于V4及之后版本。国内人形厂商“跑马圈地”进行时，订单&战略合作密集发布，头部企业订单累计达数亿元，重点关注头部企业26年出货预期及上市节奏 。
　　工控：国内需求25H2复苏趋势进一步确定，格局向头部集中，同时人形、出海贡献中长期增量。H2国内工控市场需求复苏趋势进一步确定，行业端，印刷、包装、物流、锂电等多行业持续表现较好，消费类3C、纺织、半导体等行业边际表现提速，我们预计全年工控OEM市场同比0~5%增长。格局方面，国产替代&国产厂商价格竞争仍在延续但边际趋缓，下游集中度进一步上升，同时龙头及二线在人形零部件（主要是电机电控、编码器）均有卡位，海外布局也在加速，有望贡献中长期增量。
　　全球电网Super cycle刚刚启航，国内“十五五”开局延续高景气。1）电力设备出海：全球用电需求+能源结构转型导致电力容量逐级放大，带来电力设备需求的Supercycle，AI预计将成为用电需求的主要驱动力量，算力中心的建设加剧电力设备、电源设备的短缺，而AIDC迫切的投入推动电力设备价格水涨船高，量价齐升的全球大周期刚刚开始。高压电力变压器仍是最紧缺的环节，海外巨头产能释放缓慢，内资企业凭借产品力和产能优势不断提升海外市场份额，看好变压器环节的紧缺和需求的可持续，看好小而美市场出海的有载分接开关和套管环节。 2）国内电力设备：“十五五”是能源转型的攻坚时期，西电东送的能源格局不动摇，特高压直流规划量有望超预期，省间背靠背互联、省内特高压环网成为增量，看好国内特高压板块左侧布局的机会，国内行业景气度仍将延续。
　　投资建议：AIDC推荐：阳光电源、四方股份、金盘科技、麦格米特、中恒电气、宏发股份、良信股份等，关注：伊戈尔、欧陆通、奥海科技、新雷能等。人形机器人&工控推荐：三花智控、汇川技术、浙江荣泰、科达利、伟创电气、震裕科技、雷赛智能、北特科技、斯菱股份、信捷电气、儒竞科技、八方股份等，关注：鸣志电器、五洲新春、禾川科技、贝斯特、柯力传感等。电网推荐：思源电气、平高电气、许继电气、中国西电、三星医疗、海兴电力、国电南瑞，关注：华明装备、神马电力、特变电工、国能日新等。
　　风险提示：全球电网投资不及预期，宏观经济景气度下滑，海外政策不及预期，原材料及运费涨价超预期，竞争加剧等。
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