深度*行业*非银金融行业周报：非银角度学习中央经济工作会议精神：聚焦功能发挥 服务战略转型

　　金融与资本市场相关部署贯穿于中央经济工作会议的政策要求与重点任务中，凸显了金融在服务“十五五”时期国家战略中的重要枢纽地位。继续看好证券行业高景气度下长期估值中枢提升。
　　行业要闻
　　中央经济工作会议于12 月10 日至11 日举行，部署2026 年经济工作。
　　金融与资本市场的相关部署贯穿于政策要求与多项重点任务中，凸显了金融在服务“十五五”时期国家战略中的重要枢纽作用，体现了对金融行业发挥功能性的核心要求。
　　政策取向定方向：畅通传导，助力精准滴灌。宏观政策方面，会议提出“畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。这一定调为金融行业明确了年度行动纲领，要求金融体系助力实现“精准滴灌”，将资源配置到关乎国家长远发展的关键领域，发挥好政策传导“管道”和市场资源“枢纽”作用。
　　重点任务明路径：服务扩大内需与科技创新。会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于明年八项重点任务之首，并提出“优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力”。同时，在“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”任务中，要求“创新科技金融服务”。这两处部署，正是对前述“精准滴灌”要求的具体落实。金融机构需从两方面着力：一是积极服务国家重大战略项目，通过提供配套融资、资本运作等服务，助力新型政策性金融工具撬动更多社会资本；二是全面提升服务科技创新企业的能力，证券行业要打破业务壁垒，通过“投行+投资”协同，为优质科技企业提供早期投资、股债融资、上市规划、并购重组顾问及产业资源对接等覆盖全生命周期的综合服务。
　　改革攻坚筑根基：推动金融行业高质量发展。在“坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”部分，会议部署了“深入推进中小金融机构减量提质”与“持续深化资本市场投融资综合改革”两项任务。1）对比2024 年“稳妥处置风险”的表述，本次会议将工作重点从“应急处置”转向“兼顾风险处置与转型发展”，将通过补充资本金、兼并重组、市场退出等方式有序化解风险，并推动机构专注主业、完善治理、错位发展，从根本上提升行业稳健性。
　　2）“资本市场投融资综合改革”继2024 年会议后被再次强调。要实现“投融资相协调”，投资端建设有待进一步加强。我们预计，下阶段将在继续提高资本市场包容性与适应性的同时，着重完善“长钱长投”生态，持续引导中长期资金入市、推动上市公司提升质量与回报、加强投资者权益保障，增强市场的内在稳定性与长期吸引力。
　　投资建议
　　继续看好券商板块估值向上空间。中央经济工作会议强化金融功能发挥重要性，勾勒2026 年资本市场改革与行业高质量发展路径，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升。建议关注头部综合券商优势扩大以及特色中小券商错位发展两条主线。
　　风险提示
　　监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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