软饮料年度策略报告：能量饮料：健康化与场景细分引领新增长

　　2025 年行业发展现状：东鹏登顶，底价+大包装成为行业标配。根据Euromonitor 数据，2025 年中国能量饮料市场规模预计达627.85 亿元，同比增长4.3%；销售量预计418.99 万千升，同比增长6.4%，行业呈现稳定增长态势。根据马上赢数据显示，2025 年上半年东鹏以39.87%的市场份额登顶榜首。行业竞争加剧下，低价促销持续，2025 年行业均价同比下降1.89%至14.98 元/升，降幅较2024 年（-4.64%）收窄。
　　东鹏延续“一元乐享”，统一焕神1L 装定价6 元，低价+大包装成为竞争核心策略。
　　行业发展底层逻辑：内卷刚需与生活方式的双重驱动。
　　国内：社会内卷催生刚性需求：社会内卷加速推动能量补给需求，不同发展阶段均与经济高速发展、劳动强度提升相关。当前消费人群向“新蓝领”、白领、学生延伸，嘉世咨询数据显示，运动场景消费占比31.21%，夜间加班（30.12%）、熬夜学习（29.44%）紧随其后，传统驾驶场景占比仅23.34%。智联招聘报告显示，38.7%职场人几乎每天加班，21.9%每周加班2-3 次；高考人数激增且录取率下行，学生备考压力大，进一步扩大需求群体。
　　海外：从功能刚需到生活方式升维：海外能量饮料行业已从粗放式功能发展，向健康化、功能差异化、口味多元化转型。美国市场中，2020 年前Monster 与红牛双寡头市占率达70.9%，2021-2025 年Celsius 市占率从1.7%升至13.7%，凭借“0 糖+0脂+0 热量”健康配方、“燃脂”核心定位及多元口味，成为市场第三品牌，印证行业转型方向。
　　主流原材料：牛磺酸与白砂糖价格预计保持低位。
　　牛磺酸：产能过剩致价格低位：饮料是牛磺酸第一大应用市场（占比45%），全球总产能约20 万吨，中国占比超70%（约15 万吨），国内前五大厂商占据90%以上产量，永安药业市占率约50%。受产能过剩及原材料环氧乙烷价格低位影响，2022 年起牛磺酸价格持续下行，短期预计维持低位。
　　白砂糖：供需变化压制糖价：2025/26 年度我国糖料播种面积预计达1439 千公顷，食糖总产量1170 万吨，进口量500 万吨，出口量18 万吨，消费总量1570 万吨，市场由去库存转入累库周期。2023 年9 月以来糖价持续下行，短期预计维持相对低位。
　　发展趋势：健康+场景轻度化推动行业发展。
　　健康化成为核心产品趋势：67.87%消费者有控糖需求，海外巨头纷纷布局无糖产品，国内东鹏2025 年推出无糖版能量饮料，以赤藓糖醇等天然代糖替代白砂糖，引领行业健康化转型。
　　消费场景轻度化发展：消费场景从“体力透支”爆发性场景，转向“长时间会议”“下午犯困”等高频轻量脑力续航场景，同时拓展至运动健身、电竞疲劳等领域。东鹏无糖版添加L-α-甘磷酸胆碱（新食品原料），聚焦脑疲劳缓解，推动行业从“体能补给”向“脑体协同续航”升级。
　　投资建议：我们认为未来能量饮料行业将由过去单一的能量补给刚性需求向健康化、场景细分化进行发展，东鹏饮料作为行业内头部品牌，在市场升级过程中通过自身无糖产品提前卡位，精准定位消费者的核心需求，持续强化自身优势。同时考虑到能量饮料主要原材料价格保持低位，我们重点推荐东鹏饮料。
　　风险提示：渠道调研样本偏差风险、产品质量波动的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、行业空间测算的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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