电池行业月报：12月锂电行业排产环比提升 关注锂电板块调整后的配置机遇

　　11 月中国内地动力电池装车量延续增长，出口维持稳健。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025 年11 月中国内地动力电池装车量93.5GWh ， 同/ 环比+39.2%/+11.2% 。其中磷酸铁锂电池装车量同/ 环比+40.7%/+11.6%至75.3GWh，占比80.5%，依然维持在较高水平。11 月中国电池出口维持稳健，当月合计出口32.2GWh，同/环比 +46.5%/+14.1%，合计出口占当月销量 17.9 %。其中，动力电池出口量同/环 比+70.2%/+9.4 %至21.2GWh，占总出口量 66.0%；其他电池出口量同/环比+15.3 %/+24.4%至10.9GWh，占总出口量34.0%。
　　锂电行业“反内卷”趋势延续，产业链各环节产品价格普遍回升。11 月27 日国家发改委组织召开关于遏制价格无序竞争的座谈会，旨在引导产业链从低价竞争回归理性定价，保障合理利润水平。11 月28 日，工信部亦召集动力及储能电池制造企业举行座谈，重申坚决抵制非理性市场竞争行为，合力推动行业有序健康发展。在政策引导与市场供需共同作用下，产业链各环节价格呈现普遍上扬趋势。据鑫椤锂电统计，当前六氟磷酸锂价格已达到18 万元/吨，电池级碳酸锂价格亦突破9.55 万元/吨。此外，苏州德加能源科技有限公司近日发布通知，指出因锂电池主要原材料价格大幅上涨，自12 月16 日起将对全系列电池产品售价上调15%。我们认为，锂电产业链供需格局仍将延续偏紧态势，电池、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、湿法隔膜及负极等环节相关企业有望通过产品价格调整实现业绩改善。
　　12 月电池环节排产环比延续增长，建议关注锂电板块近期调整后的配置机遇。据鑫椤锂电发布的产业链12 月预排产数据显示，中国内地样本企业电池计划产量为148.8 GWh，环比增长2.3%；海外样本企业计划产量23.8 GWh，环比回落2.6%。材料方面，正极材料排产18.7 万吨，环比基本持平；负极材料15.4 万吨，环比持平；隔膜产量为19.8 亿平方米，环比上升2.6%；电解液排产10.9 万吨，环比提升1.4%，整体反映下游需求依然保持较强韧性。11 月以来锂电板块经历一定调整，截至当前，万得锂电指数较高点回调约12%。部分二三线电池企业股价自11 月初至今出现不同程度回落，亿纬锂能/国轩高科/中创新航/瑞浦兰钧同期股价分别调整约14.6%/15.0%/17.8%/9.3%。当前行业基本面稳健、排产持续向上，板块阶段性回调或为布局提供窗口。个股方面我们建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。
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