A股估值偏高，主动基金选择分析

2025 年 12 月 16 日快讯：选主动基金时，历史业绩对选基参考价值不大，规模适中更利于未来业绩。有读者询问年度持仓换手率是否影响业绩，理论上换手率与业绩可能呈倒 U 型曲线关系，过小或过大都不佳。实证分析选取 2010 年以来偏股型基金，观察 T 年换手率和 T + 1 年业绩关系，发现换手率在 300% - 500%平均胜率较高。不过，规模、换手率合适仅略微提高基金跑赢中位数概率，具体基金业绩仍受随机性影响。选主动基金可考虑规模、换手率适中，费率低、不极端押注单一赛道等“概率上有利”因素，且选出的基金要分散化。当日 A 股估值处于偏高区间，距近 15 年最低估值约需跌 37.1%，距中位估值需跌 7.2%。还提及基金定投、资产配置、保险产品推荐及久聪基金投顾组合。