汽车行业周报：板块触底有望提前 建议提前布局明年机会

　　本周传统整车股价表现依然疲弱，在情理之中，市场普遍等待1Q 政策和零售趋势明朗，考虑反弹幅度，现在其实是较好的布局时点。此外受L3 相关催化，周五智驾标的表现突出，反映了投资者对智驾板块关注度较高，2025 年智驾进度低于预期，导致并未产生较大板块行情，2026 年一方面有潜在的标准、政策落地，另一方面行业进度持续推进，可能产生板块行情，建议多关注。
　　投资建议：
　　1. 整车：继续重点推荐吉利汽车、江淮汽车。我们预计吉利成功的高端化+出海将有望带来大幅盈利抬升至240 亿元，以致明年PE 估值仅6.8 倍，当前市场关注度和预期并不高，较低的估值在1Q 的板块反弹中修复概率大、空间也相对较大。江淮则在于明年三款产品周期确定性较强且空间可观，由于催化剂在2026 年，当前股价则处于阶段性底部。板块估值修复则推荐出海进度超预期的比亚迪。
　　2. 汽零：电车增速下行阶段，零部件业绩端会相对承压，建议多关注产业新方向投资机会。①AI/智驾：明年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。②液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人则可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子。
　　3. 重卡：11 月内需、出口表情依然亮眼，短期内重点关注12 月需求透支情况和政策落地节奏，继续推荐潍柴动力、中国重汽A，中国重汽H 周五调整较大，但我们认为不影响明年确定性。
　　一、数据跟踪
　　12 月上旬折扣环比微降（油车为主）。折扣率+9.7%，环比-0.4PP（11/25），同比+1.4PP（12/10）。折扣金额22,156 元，环比-1238 元（11/25），同比+2,780 元（12/10）。12 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：长安启源-5.4PP、华晨宝马-3.7PP、北京奔驰-2.5PP、上汽通用别克-1.9PP、上汽通用凯迪拉克+1.2PP。
　　10 月乘用车批发、出口、库存变化同环比增长，零售同环比下滑。10 月乘用车批发296万辆，同比+7.5%，环比+3.6%，狭义乘用车批发294 万辆，同比+7.7%，环比+4.0%。10月乘用车零售209 万辆，同比-9.2%，环比-6.4%；出口57 万辆，同比+23%，环比+2.1%；计算库存变化+30 万辆，同比+31 万辆，环比+23 万辆。
　　11 月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪48.0 万辆，同比-5.3%，环比+8.7%；零跑7.0 万辆，同比+75.1%，环比+0.1%；理想3.3 万辆，同比-31.9%，环比+4.5%；小鹏交付3.7 万辆，同比+18.9%，环比-12.6%。
　　11 月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量31.0 万辆，同比+24.0%，环比+1.1%。11 月销量，上汽集团排名第一，46.1 万辆，同比-3.8%，环比+1.5%；吉利汽车　　排名第二；长安汽车排名第三，28.4 万辆，同比+2.5%，环比+2.1%。
　　截至2025 年12 月19 日
　　1) 碳酸锂，4Q25 均价8.52 万元/吨，同比+12%、环比+17%；最新9.77 万元/吨，较上周末+3.27%；
　　2) 铝，4Q25 均价2.14 万元/吨，同比+4%、环比+4%；最新2.18 万元/吨，较上周末-1.04%；
　　3) 铜，4Q25 均价8.79 万元/吨，同比+16%、环比+10%；最新9.25 万元/吨，较上周末-1.44%；
　　4) 钯，4Q25 均价376 元/克，同比+39%、环比+22%；最新426 元/克，较上周末+11.23%；5) 铑，4Q25 均价0.21 万元/克，同比+77%、环比+17%；最新0.21 万元/克，较上周末+0.48%；
　　6) 天然橡胶，4Q25 均价1.48 万元/吨，同比-15%、环比+1%；最新1.53 万元/吨，较上周末持平；
　　7) 聚氯乙烯PVC，4Q25 均价0.46 万元/吨，同比-14%、环比-6%；最新0.44 万元/吨，较上周末+2.00%；
　　8) 冷轧普通薄板，4Q25 均价4060 元/吨，同比-6%、环比持平；最新4033 元/吨，较上周末-0.20%；
　　9) 天然气，4Q25 均价0.42 万元/吨，同比-10%、环比持平；最新0.40 万元/吨，较上周末-3.68%；
　　10) 92#汽油(截至11 月30 日)：4Q25 均价7.81 元/L，同比-4%、环比-5%；2025 年11 月30 日最新7.74 元/L，较2025 年11 月20 日-0.35%；11) 95#汽油(截至11 月30 日)：4Q25 均价8.09 元/L，同比-4%、环比-5%；2025 年11 月30 日最新8.02 元/L，较2025 年11 月20 日-0.35%。
　　二、 行业要闻
　　1) 12 月15 日，工信部许可两款L3 级自动驾驶车型产品。长安汽车和北汽蓝谷近期向工信部提交了搭载L3 级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请。（财联社）
　　三、 市场表现
　　本周汽车板块涨幅+0.09%，板块排名9/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.34%、沪深300-0.08%、创业板指+2.74%、恒生指数-0.42%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.09%、零部件-0.11%、乘用车+0.24%、商用车+0.21%、流通服务-3.49%。
　　四、 风险提示
　　宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
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