医药生物(25年第49周)：政策端支持服务消费力度提升 关注医疗服务相关机会

　　本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部A 股下跌0.07%（总市值加权平均），沪深300 下跌0.28%，中小板指下跌0.80%，创业板指下跌2.26%，生物医药板块整体下跌0.14%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.74%，生物制品下跌0.67%，医疗服务上涨0.55%，医疗器械上涨1.16%，医药商业上涨4.94%，中药上涨0.17%。医药生物市盈率（TTM）37.07x，处于近5 年历史估值的79.04%分位数。
　　近两年我国密集出台支持服务消费的政策，围绕“稳增长、扩内需、提质量”，持续释放服务消费潜力。政策一方面从供给侧入手，通过扩大和优化服务供给、放宽准入、提升服务质量与效率，推动医疗、养老、文旅等重点领域升级；另一方面通过财政、金融和价格等工具，加大对居民消费和服务业主体的支持，降低成本、激发需求。在此背景下，“犒赏经济”成为新亮点，居民在满足基本需求后，更愿为健康、体验和情绪价值付费，在医疗健康领域亦表现突出。
　　消费医疗赛道供给多样化程度高，长期发展潜力较大。消费医疗里典型的是眼科、口腔、体检与慢病管理、中医调理与健康管理等，既能带来可见的功能改善，又高度依赖线下服务体验与信任建立，因此当服务消费被政策支持、供给更丰富、支付更顺滑时，需求弹性往往更大。医疗服务需求潜力巨大，据观知海内的测算，2025 年全国医疗服务市场规模约为8.74 万亿元，同比增长超过10%。在政策端推动、消费环境改善的趋势下，后续仍有较大提升空间。建议关注：具备一定可选属性、业务创新能力领先的医疗服务赛道领先企业，如爱尔眼科、固生堂等。
　　风险提示：商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
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