农林牧渔行业2026年投资策略：生猪开启去化周期、肉牛景气反转上行

　　养殖板块：生猪：进入“成本竞争新格局”，政策调控弱周期、强分化，2025行业整体微利、龙头强者恒强 。能繁母猪产能处于合理偏高区间，政策“看得见的手”持续引导调减与降重，价格波动幅度趋弱，成本领先与生物安全能力成为估值与盈利的核心变量。重点关注企业盈利能力与成本控制能力。推荐牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、立华股份（300761）。
　　风险提示：养殖端突发疫情风险，消费需求不及预期风险等。
　　肉牛行业：供给深度出清孕育大周期。国内肉牛养殖高度分散（90%以上养殖户规模不足10头），类似2019年前的生猪行业，在长期深度亏损下产能超调风险显著。2024年牛肉价格已跌到近5年最低，活牛价格更是跌到近10年的最低水平。2024 年11月单头亏损达1600元以上， 已连续8个月亏损超千元，导致行业加速淘汰母牛和减少补栏 。母牛PSY仅1（远低于能繁母猪的PSY 30），预计2026年牛肉供给将显著减少 。建议关注标的优然牧业（9858）、相关标的福成股份（600965）。
　　风险提示：养殖端突发疫情风险，消费需求不及预期风险等。
　　食用菌：行业产能理性回归，龙头巩固格局。冬虫夏草人工培育进入业绩释放期，打开第二成长曲线 。传统单品（如金针菇）产能过剩缓解，CR5稳定；虫草投资加速且已有项目验证高盈利能力。
　　风险提示：市场竞争风险、应收账款管理风险、项目交付风险等。
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