机械设备行业2026年投资策略：乘政策破局之势 挖掘结构新机

　　内容提要：
　　内生需求相对偏弱，政策推动设备工器具投资增长。受房地产开发投资持续低迷拖累，2025 年1-10 月我国固定资产投资（不含农户）同比下降1.7%。2025 年11 月我国制造业PMI 为49.2%，连续8个月处于收缩区间，其中，PMI 新订单指数为49.2%，前11 个月中有8 个月位于临界点以下，反映了当前市场内生性需求仍处于相对偏弱状态。随着大规模设备更新政策效应持续释放，1-10 月我国设备工器具购置投资累计同比增长13%，与固定资产投资整体情况形成背离，成为投资的重要支撑。整体而言，弱内生需求与强政策驱动并存的现象，直接导致了机械设备子行业间景气度的分化。
　　二级市场整体表现相对较好，板块整体估值中枢有所上移。2025 年以来（截止到12 月9 日），SW 机械设备指数上涨35.06%，跑赢同期沪深300 指数18.2 个百分点，涨跌幅在31 个SW 一级行业中排名第6 位。三级子行业中仅轨交设备指数下跌，其余三级子行业指数年内均呈现上涨态势，其中，工程机械器件、印刷包装机械、金属制品指数分别上涨92.50%、72.48%、67.77%，涨幅相对居前。当前，SW 机械设备板块整体滚动市盈率为45.2 倍（整体法，剔除负值），相对全部A 股的估值溢价率106.33%，高于2010 年以来87.72%的中位数水平。
　　我国机械设备行业发展面临多重挑战，制约整体盈利能力提升。当前我国发展环境面临深刻复杂变化，从全球范围来看，逆全球化浪潮、科技竞争加剧与产业链安全重构交织演进。从国内来看，部分机械设备子行业下游需求收缩与行业结构性产能过剩相互叠加，导致“内卷式”竞争加剧、企业盈利承压；此外，核心零部件与关键技术自主创新能力不足，制约了产业链韧性及自主可控能力的提升。破解以上系统性压力，亟需统筹推进供给端优化、需求侧刺激及科技自立自强三大抓手共同推动行业高质量发展。
　　聚焦政策破局，把握结构性投资机会。根据“十五五”规划建议的顶层设计，以现代化产业体系推动供给侧产业升级，以扩大内需为战略基点建设强大国内市场，以高水平科技自立自强培育新质生产力，在以上大背景下，机械设备行业整体需求有望得到系统性提振，制约行业发展核心痛点有望缓解。由于机械设备子行业众多，不同子行业的下游需求、景气周期存在一定的差异性，2025 年前三季度机械设备子行业业绩情况、估值水平、基金配置均呈现较为明显的分化，往前看，板块的投资机会仍然呈现结构性，建议围绕以下几条主线：第一，受益于大规模设备更新，行业景气度有望进一步回升的工程机械板块。第二，受益于产业链安全战略地位提升，进口替代有望加速的工业母机板块。第三，受益于新质生产力发展提速，商业化窗口临近的人形机器人板块。
　　风险提示：市场竞争加剧导致行业整体盈利能力下滑；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；全球地缘冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。
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