食品饮料行业点评：欧盟进口乳制品反补贴初裁落地 国产乳制品龙头迎结构性利好

　　事件
　　2025 年12 月22 日，商务部发布第83 号公告，公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定：原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系。根据裁定，自2025 年12 月23 日起，将对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，配合调查的欧盟公司统一按税率28.6%向海关提供相应的保证金，未配合调查的其他欧盟公司42.7%。相关乳制品具体包括鲜乳酪（包括乳清乳酪）及凝乳，经加工的乳酪（无论是否磨碎或粉化），蓝纹乳酪和娄地青霉生产的带纹理的其他乳酪，其他未列名的乳酪，未浓缩及未加糖或其他甜物质的乳及稀奶油（按重量计脂肪含量超过10%）。
　　投资要点
　　欧盟为我国奶酪类、稀奶油第二大进口国，在我国高端市场占据一定市场份额。2025 年1-10 月我国共计进口各类乳制品218.24 万吨，欧盟乳制品进口61.73 万吨，占比28%，在欧盟乳制品进口产品中婴配粉、乳清、包装牛奶占比较高，分别为19.5%、31%、22%，稀奶油占比10.2%，其余品类占比均小于5%。其中奶酪类产品进口15.6万吨（占进口乳制品总吨数7%），主要进口国新西兰占62.8%、欧盟进口占比14.5%。稀奶油产品进口21.47 万吨（占进口乳制品总吨数10%），主要进口国新西兰占64.4%，欧盟占比29.4%。
　　临时反补贴税将直接提升欧盟进口稀奶油、奶酪类产品在国内市场的销售成本与终端价格，此次裁定有利于国产替代加速。
　　受影响的欧盟稀奶油主要品牌（高端稀奶油品牌）：1）总统(PRESIDENT)所属集团：法国兰特黎斯集团。中国市场上知名度极高的高端烘焙奶油品牌。广泛应用于高端连锁烘焙店、西餐厅及专业甜品店。2）爱乐薇 (Elle & Vire)，即行业通称“铁塔”，法国知名淡奶油品牌，在中国烘焙专业领域（B 端）拥有很高的市场占有率和口碑。
　　主要为专业的烘焙、餐饮渠道。反补贴税将直接提升欧盟产稀奶油的进口成本，可能引发其价格上升或供应调整，从而在B 端市场打开替代空间，利好国内稀奶油厂商，我国三大稀奶油厂商具备各自成长空间。1）立高食品稀奶油产品线覆盖完善，从“330”系列、中高端“360Pro”、今年年底发布的36%高端稀奶油，满足不同客户需求。公司渠道网络覆盖面强（商超、餐饮、零售三足鼎立），借助冷冻烘焙流通饼房渠道助力稀奶油快速增长。原料主要从新西兰等非欧盟地区采购，公司核心生产成本不受直接影响。2）海融科技公司传统优势在混合脂稀奶油，今年同样推出“恋乳”系列新国标稀奶油，主打功能性，专为茶饮、烘焙定制，定位中高端。核心优势在于深度绑定大客户，在新式茶饮这一高增长赛道中壁垒深厚。3）南侨食品“自产+代理”　　双线作战，既代理高端品牌（“蓝米勒”），也有自产的“侨百乐”等高端系列。核心优势在对高端市场服务能力，品牌底蕴厚。代理品牌产地英国、不受反补贴税影响，同时推出艾易纯稀奶油，契合新国标，瞄准26 年稀奶油市场空间。
　　奶酪部分，法国贝勒集团被纳入反补贴初裁名单中，需按28.6%税率缴纳保证金，旗下核心品牌乐芝牛或受影响。作为国内市占率9.5%的中端奶酪品牌，乐芝牛主打家庭餐桌与零食场景，进口成本抬升或将传导至定价端，削弱其市场竞争力。这一裁定为国产奶酪品牌创造了替代空间，深耕本土市场的妙可蓝多有望承接乐芝牛释放的需求，凭借更具性价比的产品和贴近消费习惯的布局，加速抢占家庭消费场景份额，行业竞争格局迎来重塑契机。妙可蓝多B 端业务增速领先，C 端店效倍增策略逐步显效，家庭餐桌类产品增长跑赢平均。公司持续推进产品创新，奶酪小粒、小三角等新品稳步落地，新增产线进一步释放供给潜力。展望未来，公司将深化BC 双轮驱动战略，有望借助进口品牌成本压力的窗口期，进一步巩固行业领先地位。
　　同时，欧盟乳制品进口成本提升后，为国内乳企创造公平竞争环境，伊利、蒙牛凭借全产业链优势有望进一步抢占市场份额，妙可蓝多等在奶酪等细分领域实现技术突破的企业，将加速替代欧盟进口产品。国产替代进程将加速上游奶源产能去化，优然牧业、现代牧业等头部牧场将直接受益于乳企采购需求的增长，行业供需格局持续优化，全产业链有望迎来价值重估。
　　综合来看，此次反补贴措施为国产品牌打开了结构性的上升通道，推荐受益标的立高食品、妙可蓝多、伊利股份，关注海融科技、南侨食品、蒙牛乳业、新乳业、优然牧业、现代牧业。
　　风险提示：
　　食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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