纺织服饰行业周报：期待1月年报预告行情 推荐百隆东方

　　主要观点
　　本周滔搏发布了FY26Q3 的业绩，FY26Q3 总零售金额（含零售及批发）同比下降高单位数。截至2025 年11 月30日，直营门店毛销售面积同比-13.4%、环比-1.3%，公司关店节奏趋缓。
　　投资建议：我们分析，（1）制造类：此前市场对Q4 和明年展望乐观，但12 月初以来有所调整，受海外需求放缓影响。制造优选成长，推荐百隆东方、健盛集团、开润股份；（2）品牌类：近期高端消费已现复苏迹象，明年不排除有通胀高企可能性，利好消费板块。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。（3）推荐宝洁金佰利产业链:推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份。
　　线上数据跟踪：淘宝天猫平台25 年11 月女装增速进一步下降，Danskin 增速最高
　　根据萝卜投资数据，2025 年11 月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为-10.63%/11.93%/-24.51%/-18.78%/13.85%，11 月箱包增速提升。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比增长-10.86%/10.53%/11.70%/6.68%。根据萝卜投资数据，2025 年11 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是Danskin、AirJordan、雪中飞，同比增长分别为6817.27%/2627.77%/1661.80%。同比增速后三分别是博洋宝贝、乔白仕、TeenieWeenie，同比增速分别为-99.23%/-99.07%/-98.27%。
　　羊毛价格本周下降0.06%，25 年初至今上涨29.52%
　　截至最新数据日（12 月18 日），澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1541 澳分/公斤、折合人民币元70269.6 元/吨（1 澳元=4.65 元人民币），相较上周数据日（12 月11日）下降1 澳分/公斤，降幅0.06%。本轮羊毛涨价自25 年7 月开启，并在7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）连续12 周上涨，阶段高点触及1565 澳分/公斤。2025 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨29.52%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据AWPFC 预测25/26 年度澳大利亚羊毛产量（含脂）25.2 万吨，同比-10.2%。
　　行业新闻
　　中国资本约206 亿元收购Golden Goose、李宁收购的Haglofs 全球旗舰店落地上海、激进投资机构10 亿美元入股Lululemon、被苹果掌门人库克300 万美元逆市增持，耐克的转型阵痛还未过去
　　风险提示
　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
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