国泰君安与海通证券合并：2025 年三季度末资产优，估值 3400 - 5433 亿

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【12月29日国信称国泰海通合并缔造行业新巨头】 国泰海通合并前，国泰君安业绩稳健增长，海通证券因境外资产减值等短期承压，整合实现优势互补。 截至2025年三季度末，合并后公司总资产突破2.01万亿元，净资产达3389亿元，均居行业首位，资本实力雄厚。 基于关键假设，预计公司2025 - 2027年营业收入增速分别为36.0%、12.4%、11.4%，归母净利润增速分别为95.0%、 - 3.3%、12.1%，剔除一次性影响，核心业务盈利增长稳健。 按分部估值法估算，公司合理总市值在3400 - 5433亿元区间，对应股价区间为19.30 - 30.82元/股。 综合考虑公司多方面因素，给予“优于大市”评级。

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