食品饮料行业元旦总结：消费结构性亮眼 白酒变革、大众品推新

　　投资建议：1、白酒：茅台市场化转型第一枪打响，静待需求渐进改善，配置短期基于供给角度，中期基于格局与分红，建议配置：1）供给出清或边际改善：泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等；2）中长期龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大众品：元旦假期出行消费同步强劲复苏，量价齐升趋势清晰，优先关注成长股、后续切换复苏：1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：伊利股份、安井食品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒、巴比食品、立高食品、宝立食品等；2）成长主线布局零食、饮料及α个股：东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、万辰集团、有友食品、安琪酵母、H&H 国际控股。
　　元旦消费开门红，体验经济高景气。2026 年元旦小长假激活消费市场，居民出行客流活跃，体验型消费高景气。1）出行：根据交通运输部，2026年元旦假期（1 月1 日至3 日）全社会跨区域人员流动量预计达5.9 亿人次，同比+19.5%；2）旅游：假期期间携程国内景区门票预订量同比增长超4 倍，同程旅行1 月1 日酒店预订量同比增长超3 倍，登山游、冰雪游、文旅游等成为核心增长引擎；在海南封关催化下，假期前两日海南离岛免税购物金额同比+122%、购物人数同比+61%；3）零售：文创活动与消费券释放购物热情，跨年夜当天北京、上海、南京等地重点商圈销售额与客流同比显著增长，1 月1 日百联旗下九大奥莱单日销售额均创同期新高。
　　白酒：茅台市场化转型第一枪打响，静待需求渐进改善。近日贵州茅台召开年度经销商大会，明晰了2026 年“ 以消费者为核心、推进市场化转型”的发展思路及具体营销规划：1）茅台酒：产品端强化金字塔型产品体系，动态统筹投放，提升500ml 飞天茅台的市场占有率，打造精品茅台为第二大单品，且高附加值产品适当缩量；渠道端推进价格市场化改革，构建“ 自售+经销+代售+寄售”全覆盖的销售模式。2）酱香酒：产品端巩固茅台1935、茅台王子酒全国大单品地位并冲击 双百亿”，同时动态调整投放节奏，2026 年茅台1935 不增量；渠道端实现产品价格随行就市、相对稳定，保障渠道商合理利润。2026 年1 月1 日起，i 茅台正式上架500ml 飞天茅台“（零售价1499 元/瓶）等一系列产品，产品价格与市场价格真正接轨，倒逼传统经销商由“ 坐商”转为“ 行商”，有助于构建更有韧性的渠道生态。当下茅台、五粮液等龙头供给端已相继出牌，预计2026 年行业营销策略导向是量先于价、动销优先、份额为上。我们认为，2025 年行业充分释放风险，2026 年有望迎来“ 供给先行、需求渐进”双改善，短期展望元春行业动销环比修复，中长期有望迎来逐步改善，龙头配置价值凸显。
　　啤酒饮料：即时零售精酿和果味啤酒表现亮眼，统一上市果汁新品性价比突出。1）啤酒板块，根据美团闪购数据，元旦前一周精酿啤酒销量同比增长超100%，果味啤酒销量增长超70%，即时零售平台的年轻人“ 悦己”趋势延续。当前啤酒板块建议重点关注各公司量价表现、十五五规划、宏观消费政策等，优选稳健成长的龙头公司及大单品贡献α的标的如燕京啤酒、珠江啤酒等。2）饮料板块，统一1L 果汁新品上线，包括葡萄复合果汁饮料、桃汁饮料两种口味，主打0 脂肪、“ 真”果汁、无菌灌装生产三大卖点，旗舰店单瓶售价约7.5 元，性价比突出。饮料板块竞争激烈、淡季持续推出新品，布局冰柜，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
　　食品：出行消费同步强劲复苏，量价齐升趋势清晰。元旦期间，出行和购物均迎来强劲复苏与增长态势。“ 冰雪游”和“ 避寒游”成为元旦假期出行两大主线，主题乐园景区及寺庙祈福等关注度持续提升，根据飞猪数据，元旦期间出行消费呈现量价齐升态势。线上购物方面，2025 年12 月30日-2026 年1 月1 日抖音购物券销售额同比+164%，服饰及珠宝销售额同比+147%及109%。线下市场，跨年夜餐饮消费持续旺盛，家庭采购同样火热，各地政府给予的消费券进一步带动了消费热度。上海、长沙、吉林、西宁等各地线下消费均呈现优秀表现；比如上海商圈人气爆棚，元旦当天，恒隆广场、兴业太古汇、静安大悦城等重点商场客流均明显增长，带动区域消费持续升温；高端消费热度提升，恒隆广场奢侈品品牌持续排队。巴比食品手工小笼包新店型拓展顺利，2025 年开满20 家的目标有望顺利达成；新店型日销约为传统店的2-3 倍，门店毛利率约55-60%，回本周期约3-4 个月，2026 年有望以点带面加速拓展；未来看好C 端单店改善&开店提速+B 端团餐稳增+外延并购助力业绩稳增长。
　　风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
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