国防军工行业周报：关注地缘政治催化 加大军工行业关注度

　　本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数上涨3.05%，中证军工龙头指数上涨4.29%，同期上证综指上涨0.13%，沪深300 下跌0.59%，创业板指下跌1.25%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块3.05%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第2 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为1.11%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为雷科防务（33.09%）、中国卫通（26.21%）、中国卫星（18.69%）、航天发展（17.22%）、航天晨光（14.87%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为天箭科技（-18.92%）、*ST 奥维（-14.11%）、中光防雷（-8.17%）、江龙船艇（-7.1%）、*ST 智胜（-4.5%）。
　　重要信息回顾：
　　外部地缘政治引发军工关注度提升，考虑到当前军工尚处于低估值低配置区间，叠加十五五规划及外贸预期持续发酵，军工景气度有望逐步上行，行业整体预期将迎来新一轮行情，同时伴随商业航天等泛军工主题持续催化，建议加大军工关注度，同时关注军工行业内需增长拉动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资。
　　四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化；推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设；判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期。
　　进入“十五五”期间，预计2026 年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态。此外伴随十五五规划落地，叠加排产规划和订单陆续下达，军工行业确定性有望进一步增强。考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持军工行业高关注度。
　　蓝箭航天科创板IPO 获上交所受理，商业航天迎来黄金发展期。根据蓝箭航天公告，2025 年12 月31 日，公司科创板IPO 申请获上交所受理，拟募资75 亿元，当前上市进程有序推进。我们分析认为，当前星座组网加速带动运力需求提升，商业火箭领军企业资本化加速，叠加12 月26 日上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，商业航天资本化预期有望持续发酵，建议关注主题性外延相关板块投资机会。
　　关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资。1、内需：1）智能化/信息化：军工智能化进入0 到1 阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革； 3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性。2、外延： 1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速。
　　重点关注标的：1、内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、航发科技、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微；2、外延：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期
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