美银证券：升光大环境目标价至6.2港元 评级“买入”

美银证券发布研报称，重申予光大环境（00257）“买入”评级，因去年自由现金流（FCF）有望倍升至90亿港元，因资本开支处下行周期； 每股派息逐渐增加，受约20%的FCF收益率及预测2024至2027年间每股盈利年均复合增长11%所支撑； 以及拟议A股发行带来潜在估值重评； 其现价相当于预测今年5.7%股息率属吸引。以现金流折现率计，目标价则由5.3港元上调至6.2港元。

该行解释，预期光大环境去年自由现金流倍升，主因料其去年收到36亿元人民币可再生能源补贴，较2024年收到19亿元人民币大增。该行料其去年资本开支同比减半至约25亿元人民币，且没有收购目标。公司经营溢利增长稳定，应收账没见恶化。

该行估计光大环境去年纯利升9%至37亿港元，受经营溢利料升8%所支撑，源于成本效益改善、财务成本下降及一次性项目开支减少等，惟被建筑业务利润减少约50%所抵销，反映于资本开支下滑。该行料其每股末期息增1港仙，全年总派息每股25港仙。

美银证券指公司在项目投标展现纪律，公司放弃在印尼7个转废为能项目入标，因未能通过内部回报测试。该行降其2025至2027年资本开支预测介乎每年5亿至7亿港元，反映公司在新投资的纪律性。该行降其2025至2027年各年每股盈测介乎7%至12%，以反映建筑利润减少。

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