长视频2025年度回顾：剧集新规迈入观察窗口期 关注内容供给创新

　　行业动态
　　行业近况
　　根据云合，剧集：2025 年Top20 长剧有效播放量同比降20%，41 部长剧云合评级S+（同比减少3 部），国产独播剧部数占比小幅提升；综艺：2025 年Top20 综艺有效播放同降10%。
　　评论
　　剧集：仍处深度调整期，政策引导与结构优化或促行业生态。
　　竞争：根据云合，2025 年爱奇艺/腾讯视频/优酷视频正片有效播放同比下降，芒果TV 同比增长；全年播放量TOP3 分别为《藏海传》《大奉打更人》《许我耀眼》，腾讯视频占两席。我们认为芒果TV 受益于《国色芳华》等剧，年度播放边际改善明显，但总体而言，长视频剧集竞争格局较稳定。
　　行业：根据云合，1）供给侧：2025 年上新剧集624 部，同降31 部；古偶/现偶/古今悬疑涉案题材领跑市场。2026 年四大平台储备剧集444 部，七成项目与2025 年重合，现实题材/历史正剧为布局重点。2）运营侧：2025 年国产新剧中台网联播部数占32%，独播剧占83%，分账剧占17%，同比均基本持平；而限免、付费剧集占比同比有所增长。
　　我们认为：2025 年长剧行业整体处于深度调整期，而2026年或为广电新政观察窗口期；长剧/短剧/中剧/季播剧/网络故事片等多元形态的互补，分账激励/创新排播/精细化运营等新尝试，或在政策助力下共促行业积极转向。
　　综艺：竞争格局相对稳定。根据云合，4Q25 四平台综艺播放市占率和全年竞争格局基本一致，芒果TV综艺优势较为稳固，但综N代经典IP新一季有效播放普遍低于上一季，且新综突围乏力。2026 年我们建议关注内容创新和广告招商边际改善。
　　估值与建议
　　我们建议持续关注广电新规落地进展，以及新内容周期下头部平台的盈利弹性。维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价，推荐芒果超媒和爱奇艺，关注柠萌影视、阅文集团、华策影视等。
　　风险
　　行业竞争加剧，内容成本上升，监管收紧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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