小摩：光伏业最差情境为无序内卷 大全新能源(DQ.US)与协鑫科技仍将为最终胜利者

摩根大通发布研报称，国家市监总局指中国光伏行业协会提出成立整合基金，并分配行业产量配额为违反反垄断法，对行业反内卷倡议构成打击，预期股价有负面反应。但基于中国推动“反内卷”，该行视今次事件为调整而非扭转。

该行预期多个潜在结果，包括政府机构入场管理产量配额，或由更高层级部门就豁免产量配额定出条件。在最差情况下，将出现无序内卷整合。唯一坐拥巨额净现金结余晶硅企业大全新能源（DQ.US），以及现金成本最低生产者协鑫科技（03800），在此情况下仍将为最终胜利者，该行维持对该两股“增持”评级，目标价分别为38美元及1.7港元。

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