基础化工行业专题：涤纶长丝减产推进 “金三银四”值得期待

　　大厂联合减产有序推进：
　　根据华瑞信息，涤纶长丝主流工厂自12 月下旬开启新一轮减产，并计划后续根据春节时点进一步扩大减产规模，期间将按周进行监督减产。在当前高价原料挤压长丝盈利空间与春节临近下游需求逐步转弱的背景下，长丝企业通过主动的协同有效应对市场变化，持续推动产品盈利改善。
　　“金三银四”或值得期待：
　　近期国内中小型直纺涤纶长丝企业停车放假计划密集落地，结合隆众资讯数据，以三大长丝工厂减产15%测算，此情景下，春节期间涤纶长丝行业负荷或至71%-72%附近，除去受疫情影响的2023 年外，处于近三年最低水位。截至1 月8 日，长丝主流品种POY 库存11.7 天，已处于历史较低水平。未来伴随中小厂春季检修及大厂协同减产的推进，长丝库存有望进一步去化，看好“金三银四”旺季弹性。
　　长丝基本面整体向好：
　　供给方面，涤纶长丝产能投放高峰已过，未来新增产能主要集中在桐昆股份、新凤鸣等大厂。根据百川盈孚，2026-2027 年涤纶长丝规划新增产能285 万吨，结合产能拟投放时间及行业历史开工水平，我们预计2026、2027 年行业产量分别为3982、4141 万吨，同比增速分别为+3%、+4%。需求方面，内需有望在促消费政策刺激下逐步回暖，外需有望在美联储降息周期启动、印度取消BIS 认证等因素提振下保持较快增长。我们预计2026、2027 年行业表需增速分别为+3%、+3%，出口增速分别为+10%、+10%。整体看，2026-2027 年涤纶长丝供需格局预计保持相对平衡。此背景下，涤纶长丝行业有望继续通过良好的行业协同，保持良好的盈利空间。
　　建议关注：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等。
　　风险提示：企业减产推进不及预期、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、行业产能投放超预期等。
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