北交所对富士智能发出一轮审核问询函，深度聚焦控制权、业务整合与业绩真实性

北交所近日对珠海富士智能股份有限公司公开发行股票并在北交所上市的申请文件，发出一轮审核问询函。问询函围绕公司基本情况、业务与技术、公司治理、财务会计及募集资金运用等多个维度，共计提出九大方面问题。监管重点关注无控股股东架构下共同控制权的稳定性与有效性、通过收购切入新业务的核心技术来源与整合风险、以及业绩高速增长的逻辑与真实性等核心议题，同时对VMI（供应商管理库存）模式收入确认、毛利率异常变动、流动性风险、财务核算规范性及募投项目必要性进行了全面而深入的问询。

控制权稳定性遭多重拷问，一致行动与亲属持股引关注。问询函首要问题直指公司控制权的稳定性与治理有效性。富士智能无控股股东，由鲁少洲与董春涛通过签署《一致行动协议》构成共同实际控制。监管要求详细说明该认定起始时间、依据及《一致行动协议》的执行情况、分歧解决机制，并论证其控制权在上市前后的稳定性。同时，关注到实际控制人亲属（鲁少行、董春江）及员工持股平台执行事务合伙人的持股情况，要求核查是否存在未披露的一致行动关系、委托持股或规避限售要求的情形。此外，报告期内独立董事发生变动，监管要求结合相关规定说明对公司治理有效性的影响。

业务整合与创新性受质疑，收购标的成业绩增长关键。在业务与技术方面，问询函重点关注公司的创新性、下游市场空间及通过收购实现的业务扩张。公司2023年收购合肥卓源，从而快速切入汽车电芯结构件等新领域，该收购标的成为报告期内业绩增长的重要来源。监管要求详细说明此次收购的过程、定价公允性、对核心技术来源的影响，以及收购后原股东入股发行人的合理性。同时，对于公司声称的“铝制结构组件全球市场占有率”，要求说明其测算假设（按10%-20%装配率）的合理性。此外，问询函还对产品行业分类的准确性、核心技术壁垒及是否存在低价竞争或被替代风险提出质疑。

生产经营合规性存瑕疵，用工与资产瑕疵风险待评估。公司治理与独立性方面，问询函聚焦于生产经营环节的合规性风险。报告期内，公司曾存在劳务派遣用工比例超标的情况，且外协加工金额逐年增长。监管要求以流程图形式说明核心生产环节的划分，并核查是否存在核心工序外包、外协方选择及定价公允性等问题。同时，公司及子公司存在租赁及自有房产未取得产权证书的情形，问询函要求评估该等瑕疵房产的权属风险、对生产经营的影响，以及是否有可替代方案，并充分披露相关风险。

同壁财经了解到，公司主要从事消费电子精密结构组件、汽车精密结构组件的研发、生产及销售。公司是国家高新技术企业，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、“广东省专精特新中小企业”、“广东省创新型中小企业”。

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