1-12月统计局房地产数据点评：销售投资持续筑底 开年政策暖风频吹

　　事件：国家统计局发 布 2025 年 1-12 月房地产行业开发投资和销售数据。点2评02 5年全年，全国实现：商品销售面积8.8 亿㎡，累计同比-8.7%；商品房销售额8.4万亿元，累计同比-12.6%。
　　销售端：全年销售面积同比-8.7%/销售金额同比-12.6%。2025 年全年全国实现商品房销售面积8.8 亿㎡，累计同比-8.7%，相较1-11 月累计降幅走宽0.9pct。
　　实现商品房销售额8.4 万亿元，累计同比-12.6%，较1-11 月累计降幅走宽1.5pct。单月销售来看，2025 年12 月当月全国实现商品房销售面积0.94 亿㎡，单月同比-15.6%，相较11 月单月同比降幅收窄1.7pct；实现商品房销售额0.88万亿元，同比-23.6%，相较11 月单月同比降幅收窄1.5pct。
　　供应端：全年房地产投资同比-17.2%，开工/竣工分别同比-20.4%/-18.1%。2025年全年，房地产开发投资额8.3 万亿元，同比-17.2%，降幅较1-11 月走宽1.3pct；其中，住宅开发投资额同比-16.3%，降幅较1-11 月走宽1.3pct；房屋新开工面积5.9 亿㎡，同比-20.4%，降幅较1-11 月收窄0.1pct；房屋施工面积66.0 亿㎡，同比-10.0%；房屋竣工面积6.0 亿㎡，同比-18.1%，降幅较1-11 月走宽0.1pct，其中住宅竣工面积4.3 亿㎡，同比-20.2%。
　　资金端：全年房地产到位资金同比-13.4%，国内贷款同比-7.3%。2025 年全年房企到位资金9.3 万亿元，同比-13.4%，降幅较1-11 月走宽1.5pct，其中：①国内贷款1.4 万亿元，同比-7.3%；②自筹资金3.3 万亿元，累计同比-12.2%；③定金及预收款2.8 万亿元，同比-16.2%；④个人按揭贷款1.3 万亿元，同比-17.8%。
　　房价端：25 年12 月70 大中城市二手房价降幅维持-0.7%，楼市信心仍待提振。
　　2025 年12 月70 城中，6 个城市新房价格环比上涨，较11 月份减少2 个；0 个城市二手住宅价格环比上涨。①从新房市场看，12 月70 城新房价格指环比下跌0.4%，跌幅较11 月持平；同比下跌3.0%，跌幅较11 月份走宽0.2pct；②从二手房市场看，12 月70 城二手住宅价格环比下跌0.7%（其中一线城市二手房价环比-0.9%），降幅较11 月稳定；同比下跌6.1%，跌幅较11 月走宽0.4pct。
　　政策端：开年《求是》文章明确地产金融属性，提及政策应一次性给足，26 年更多政策值得期待。26 年开年《求是》文章明确了地产带有显著金融资产属性的同时，强调了地产对实体经济资产负债表的影响，充分表明了中央对地产的极高重视程度，地产对实体经济的显著影响同时意味着政策大力呵护的必要性与急迫性；回顾2025 年地产政策力度较为平淡，同时房价与销量因预期与高基数等原因仍处于企稳的过程之中，该文章明确提及政策要一次性给足是对过去渐进式出台政策但效果有限的反思，并强调要避免市场与政策的反复博弈，一次性释放足够力度的信号来稳定扭转市场预期，在此背景下更多政策值得期待。
　　投资建议：25 年Q4 因高基数原因同比降幅较大，但求是文章明确了地产的金融属性，强调了地产不可替代的宏微观作用，并表明政策要一次性给足扭转市场预期，2026 年更大力度的楼市呵护政策值得期待。，标的方面建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质开发商（中国金茂）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期
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