钢铁行业周报：钢铁供给扰动加剧 关注板块配置机遇

　　本周市场表现：本周钢铁板块上涨6.99%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨8.64%，长材板块上涨8.13%，板材板块上涨6.02%；铁矿石板块上涨9.43%，钢铁耗材板块上涨3.90%，贸易流通板块上涨7.56%。
　　供给情况。截至1 月23 日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加0.03 百分点。截至1 月23 日，样本钢企电炉产能利用率57.9%，周环比下降0.05 百分点。截至1 月23 日，五大钢材品种产量717.2 万吨，周环比增加1.95 万吨，周环比增加0.27%。截至1 月23日，日均铁水产量为228.1 万吨，周环比增加0.09 万吨，同比增加3.62 万吨。
　　需求情况。截至1 月23 日，五大钢材品种消费量809.5 万吨，周环比下降16.60 万吨，周环比下降2.01%。截至1 月23 日，主流贸易商建筑用钢成交量7.8 万吨，周环比下降1.41 万吨，周环比下降15.31%。
　　库存情况。截至1 月23 日，五大钢材品种社会库存868.5 万吨，周环比增加2.13 万吨，周环比增加0.25%，同比下降0.83%。截至1 月23 日，五大钢材品种厂内库存388.6 万吨，周环比增加7.94 万吨，周环比增加2.09%，同比增加2.93%。
　　钢材价格&利润。截至1 月23 日，普钢综合指数3434.4 元/吨，周环比下降23.04 元/吨，周环比下降0.67%，同比下降4.97%。截至1 月23 日，特钢综合指数6587.5 元/吨，周环比增加0.33 元/吨，周环比增加0.01%，同比下降2.72%。截至1 月23 日，螺纹钢高炉吨钢利润为61 元/吨，周环比下降11.0 元/吨，周环比下降15.28%。截至1月23 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-63 元/吨，周环比下降24.0元/吨，周环比下降61.54%。
　　原燃料情况。截至1 月23 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为805 元/吨，周环比下跌14.0 元/吨，周环比下跌1.71%。截至1 月23 日，京唐港主焦煤库提价为1780 元/吨，周环比上涨30.0 元/吨。截至1 月23 日，一级冶金焦出厂价格为1715 元/吨，周环比持平。截至1 月23 日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.35 天，周环比增加0.4 天，同比下降1.4 天。截至1 月23 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为26.07 天，周环比增加1.2 天，同比下降4.8 天。
　　截至1 月23 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.97 天，周环比增加0.6 天，同比增加0.2 天。
　　本周，截至1 月23 日，日均铁水产量为228.1 万吨，周环比增加0.09 万吨，同比增加3.62 万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加0.25%，五大钢材品种厂内库存周环比增加2.09%。本周，日照港澳洲　　粉矿（62%Fe）下跌14.0 元/吨 ，京唐港主焦煤库提价上涨30.0 元/吨。需注意的是，1 月21 日，包钢板材厂爆炸事故应急救援指挥部通报爆炸事故人员伤亡情况：1 月18 日15 时03 分，包钢板材厂发生爆炸事故。国家、自治区、包头市等各级应急救援队伍迅速赶赴现场救援。经救援队伍全力搜救，并由公安、卫健等部门核实确认，8 名失联人员已无生命体征。本次事故造成10 人死亡，84 人受伤，所有伤员生命体征平稳。相关善后处置及事故调查正全面推进。为深刻汲取包钢爆炸事件的教训，切实加强钢铁企业安全管理，坚决防范类似事故发生，唐山市应急管理局决定立即在全市范围内开展一次钢铁企业蓄热器等压力容器安全专项检查。我们认为包钢安全事故或引发钢厂安全检查，并进一步导致临时减产，专项检查或小幅收缩局部产能形成成本与供给支撑。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。
　　投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI 位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。
　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。
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