非银金融行业跟踪周报：公募基金业绩基准指引正式发布；“保险+康养”模式持续推进

　　非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（2026 年01 月19 日-2026年01 月23 日）非银金融各子板块中多元金融及券商行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨3.14%，证券行业下跌0.54%，保险行业下跌4.04%，非银金融整体下跌1.49%，沪深300 指数下跌0.62%。
　　证券：交易量环比提升；公募业绩比较基准新规正式落地。1）1 月交易量环比提升。截至1 月23 日，2026 年1 月日均股基交易额为34578 亿元，较上年1 月上涨154.13%，较上月提升58.18%。截至1 月22 日，两融余额27249 亿元，同比提升49.27%，较年初增长7.25%。1 月23日，1 月IPO 发行8 家，募集资金74.98 亿元（按发行日统计）。2）证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》。1 月23 日，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，主要内容包括：①突出业绩比较基准的表征作用，强调业绩比较基准运用的严肃性和稳定性。②强化基金管理人的内部控制和管理。③加强对业绩比较基准的外部约束。④严格监管。6）1 月23 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均PB 估值1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。
　　保险：“保险+康养”模式发展进一步加速。1）政策引导+行协牵头，保险业布局康养领域进程再加速。保险行业协会在京召开健康保险高质量发展工作座谈会，围绕商业健康保险发展、深化商业保险与医药医疗领域交流合作等进行研讨。精算师协会组织开展商业医疗保险净成本表编制工作，同时推进创新药品成本测算和分析、惠民保净成本表编制等工作，为商业医疗险的科学定价和精细化管理提供数据与经验基础。上海金融监管局发布《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，围绕建设养老保障体系、强化养老产业支持等方面提出20 条举措2）资产负债管理拟进一步强化监管要求。金监总局就《保险公司资产负债管理办法》公开征求意见，并同步开展行业测试。新规下包含监管指标和监测指标两类，监管指标为本次新增，以最低标准方式进行限额管理。
　　3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年1 月23 日保险板块估值0.63-0.86 倍2026EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
　　多元金融：1）信托：截至2025 年6 月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1 信托行业利润总额为197 亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：2025 年12 月全国期货交易市场成交量为9.51 亿手,成交额为90.81 万亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。2025年11 月期货行业净利润6.03 亿元，同比下降32.40%，环比2025 年10月下降30.21%。
　　非银行业业绩预告密集发布，整体业绩向好。截至2026 年1 月23 日，非银板块已有多家上市公司披露2025 年业绩快报或业绩预告，板块整体业绩向好。1）保险：中国太平2025 年归母净利润同比增长约215%-225%，预计为266-274 亿港元。2）券商：中信证券2025 年实现归母净利润300.5 亿元，同比增长38%。3）金融科技：同花顺2025 年归母净利润达27 至33 亿元，同比增长50%至80%。
　　行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等
　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。
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