基础化工行业周报：炭黑、己二酸价格上涨 关注反内卷和铬盐

2026 年1 月29 日,国海化工景气指数为94.03,较2026 年1 月22 日上升1.11。 投资建议: 近期,日本首相高市早苗近期在国会发表涉台错误言论,暗示可能武力介入台海局势,引发日本国内多方批评及中国政府严正交涉。我们认为,中日关系紧张使得行业有望加快对日本半导体材料的替代,由于日本在半导体材料方面市占率较高,我国国产率较低,国产替代有望加速。涉及标的: 1)光刻胶:鼎龙股份、阳谷华泰、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等; 2)湿电子化学品:江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等; 3)电子气体:昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等;4)掩膜版:清溢光电、路维光电等; 5)CMP 抛光液和抛光垫:安集科技、鼎龙股份、江丰电子等;6)溅射靶材:江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。 7)硅片:沪硅产业等 反内卷有望重估中国化工行业,后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额,一旦扩张放缓,潜在股息率将大幅提升,有望实现从吞金兽到摇钱树的转变;同时,供给端的改变将带来景气度的止跌回升,化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等。 铬盐:由于AI 数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长,以及商用飞 机发动机需求的大幅提升,铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看,据Wind,2025 年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。我们认为,除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外,SOFC 将再次重估铬盐产业链,铬盐有望成为AI 电力发展中的稀缺资源。预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09 万吨,缺口比例达到32%,弹性显著。 此外,从全球范围看,中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固,龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时,对于部分供给端受限的行业,随着需求的回升,这部分行业的景气度有望持续提升,值得重点关注。重点关注四大机会: 1)低成本扩张。主要公司包括但不限于:万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、博源化工、扬农化工、农药制剂(润丰股份)、轮胎(赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等)、复合肥(新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份)、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际等。 2)景气度提升。铬盐(振华股份)、磷矿石(芭田股份、云天化、川恒股份)、轮胎设备(软控股份)、制冷剂(巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份)、民爆(广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等)、涤纶长丝(桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化)、磷矿石(云天化、川恒股份、芭田股份)、农药(扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学)、芳烃(恒力石化、荣盛石化、东方盛虹)、萤石(金石资源)、粘胶短纤(三友化工)、不溶性硫磺(阳谷华泰)、维生素(新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏)、合盛硅业、锦纶(聚合顺、台华新材、华鼎股份)等。 3)新材料。关注下游的景气度和突破情况,优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品(阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克)、氟冷液(新宙邦)、吸附材料(蓝晓科技)、PI 膜(瑞华泰)、利安隆、中复神鹰、合成生物学(凯赛生物、华恒生物)、植物胶囊(山东赫达)、航空航天材料(振华股份、斯瑞新材、宝钛股份)等。 4)高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平,且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势,我们看好高股息率化工央国企投资机会,主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 我们仍然重点看好各细分领域龙头。 行业信息跟踪 据Wind,截至本周(2026 年1 月30 日),Brent 和WTI 期货价格分别收于70.7 和65.74 美元/桶,周环比6.65%和7.28% 重点涨价产品分析 本周(2026 年1 月23 日-2026 年1 月30 日,下同)供应偏紧,己二酸市场价格上调。供给端,本周己二酸市场开工率为60.1%,较上周开工下跌3.4%,整体供应偏紧,华鲁三期20 万吨装置1 月26 日期清疤停车,预计维持五天左右。需求端,本周PA66 市场价格偏强震荡。成本端,原料纯苯市场预计仍将保持高位,成本压力持续。本周辛醇市场价格上涨。 供给端,据百川盈孚统计。截止至1 月29 日,辛醇开工率约为89.17%,较上周四开工负荷下降2.64%,预计周产量7.38 万吨。山东建兰14 万吨辛醇产品质量波动,东明东方1 月28 日短停2-3 天,江苏华昌18 万吨装置7-8 成负荷。伊朗地缘风险及美国寒潮推动,国际油价震荡上涨。 周前期,美俄乌将举行三方会谈,提振停火取得突破的前景,且此前美国原油库存增加,但美国对伊朗实施新制裁,特朗普重新对伊朗发动军事威胁,加之极寒天气来袭,国际油价先跌后涨。周后期,美国加强中东地区的军事力量,庞大舰队驶向伊朗,并威胁打击伊朗,伊朗地缘风险溢价攀升,叠加美国冬季风暴导致美国石油生产商产量受损,虽然哈萨克斯坦油田正在恢复,但国际油价总体显著走强。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯,1 月30 日,纯MDI 价格17400 元/吨,环比1 月23 日持平;1 月30 日,聚合MDI 价格13950 元/吨,环比1 月23日下降50 元/吨。 本周国内聚合MDI 下游有一定量年前备货行为,刚需低迷。冰箱冷柜行业需求低迷,但部分冰箱企业有一定备货量,大型工厂多为厂家直供户;无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业刚需清淡,有一定的备货量。 本周国内纯MDI 下游刚需采购。TPU 开工在五到八成;鞋底开工在四到五成;浆料行业开工五成附近。本期氨纶开工负荷88%,较上期下滑1个百分点。周内力隆停工检修,受此影响,氨纶行业开工负荷环比小幅下滑。 【玲珑轮胎】1 月30 日,泰国到美西港口海运费为4150 美元/FEU,环比上周持平;泰国到美东港口海运费为3150 美元/FEU,环比上周持平;泰国到欧洲海运费为2700 美元/FEU,环比上周持平。 【赛轮轮胎】1 月27 日,赛轮轮胎发布基于关于调整全资子公司投资项目方案暨对相关子公司增资的公告。基于对国际市场需求研判及全球化战略发展需要,公司决定调整印尼生产基地项目投资方案,大幅提升产能规模,并对相关全资子公司实施增资以保障项目建设。产能由“300万半钢+60 万全钢+3.7 万吨非公路”调整为“600 万半钢+75 万全钢+1万吨非公路+150 万套内胎垫带”,总投资由2.51 亿美元增至2.99 亿美元。 【阳谷华泰】据卓创资讯,1 月30 日,华北市场橡胶促进剂M 日度市场价13550 元/吨,环比1 月23 日增加300 元/吨;促进剂NS 日度市场价21600 元/吨,环比1 月23 日增加400 元/吨;促进剂TMTD 日度市场价17050 元/吨,环比1 月23 日增加100 元/吨。 【华峰化学】据卓创资讯,1 月30 日,浙江市场氨纶40D 为25500 元/吨,环比1 月23 日持平。 【双箭股份】1 月29 日,公司发布2025 年业绩预告。预计2025 年公司归母净利润6100-7300 万元,同比下降60.28%-52.47%。主要由于在输送带市场需求整体放缓,同行业竞争加剧的情况下,公司营业收入基本保持平稳,产品销售毛利率有所下降。 【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。 【国瓷材料】国瓷材料1 月26 日发布股份回购公告,宣布拟回购部分社会公众股份,用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购价格不超过30.00 元/股,回购总金额不超过人民币2 亿元人民币,若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算,预计可回购股份数量不超过666.67 万股,拟回购股份数量上限占公司总股本比例为0.67%。 【振华股份】据百川盈孚,1 月30 日,氧化铬绿价格为36500 元/吨,环比1 月23 日持平;金属铬价格为79000 元/吨,环比1 月23 日持平。 【金石资源】据卓创资讯,1 月30 日,萤石市场均价3375 元/吨,环比1 月23 日增加50 元/吨。1 月30 日,制冷剂R22 的市场均价为17000元/吨,环比1 月23 日持平;制冷剂R32 的市场均价为62500 元/吨,环比1 月23 日持平;制冷剂R125 的市场均价为53000 元/吨,环比1 月23 日持平;制冷剂R134a 的市场均价为57500 元/吨,环比1 月23 日持平。 【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。 【恒力石化】据Wind,2026 年1 月31 日,涤纶长丝POY 价格为7000元/吨,较1 月24 日上涨200 元/吨;PTA 价格为5235 元/吨,较1 月24 日下降35 元/吨。 【卫星化学】据Wind,2026 年1 月30 日丙烯酸价格为5800 元/吨,环比1 月23 日上升100 元/吨。 【新洋丰】根据卓创资讯,2026 年1 月30 日磷酸一铵价格3879 元/吨,环比1 月23 日持平;2026 年1 月30 日磷酸二铵价格4363 元/吨,环比1 月23 日持平;2026 年1 月30 日磷矿石价格1038 元/吨,环比1 月23日持平;2026 年1 月30 日复合肥价格3441 元/吨,环比1 月23 日持平。 【龙佰集团】据百川盈孚,2026 年1 月23 日,钛白粉市场均价达13351 元/吨,环比1 月16 日持平。 【中国化学】【宝丰能源】【云天化】本周暂无重要公告。 【新和成】据Wind,2026 年1 月30 日,维生素A 价格为61.50 元/千克,环比1 月23 日持平;维生素E 价格为55.50 元/千克,环比1 月23日上升1 元/千克。 【博源化工】据Wind 和百川盈孚,2026 年1 月31 日重质纯碱价格为1260 元/吨,较1 月24 日持平;轻质纯碱价格为1139 元/吨,较1 月24日持平;尿素价格为1790 元/吨,较1 月24 日上涨30 元/吨;动力煤价格为695 元/吨,较1 月24 日持平。 【中毅达】根据百川盈孚,2026 年1 月30 日双季戊四醇均价4.70 万元/吨,环比1 月23 日上升0.05 万元/吨。 【三友化工】据百川盈孚,2026 年1 月30 日粘胶短纤现货价为12650元/吨,环比1 月23 日持平。 【华鲁恒升】据百川盈孚,2026 年1 月30 日乙二醇价格为3835 元/吨,环比1 月23 日上升11 元/吨。据卓创资讯,2026 年1 月30 日尿素小颗粒价格为1740 元/吨,环比1 月23 日上升20 元/吨。 【金禾实业】据Wind,2026 年1 月30 日安赛蜜市场均价达3.2 万元/吨,环比1 月23 日持平;三氯蔗糖市场均价达10.50 万元/吨,环比1月23 日持平;麦芽酚市场均价达7.7 万元/吨,环比1 月23 日持平。 【桐昆股份】【云图控股】【新凤鸣】本周暂无重要公告。 【扬农化工】据Wind 和百川盈孚,2026 年1 月31 日功夫菊酯原药价格为11.0 万元/吨,较1 月24 日持平;联苯菊酯原药价格为13.1 万元/吨,较1 月24 日持平;草甘膦原药价格为2.36 万元/吨,较1 月24 日上涨0.01 万元/吨。 【利尔化学】据Wind 和百川盈孚,2026 年1 月31 日草铵膦原药价格为4.60 万元/吨,较1 月24 日持平。 【广信股份】据Wind 和百川盈孚,2026 年1 月31 日甲基硫菌灵原药(白色)价格为2.90 万元/吨,较1 月24 日持平;多菌灵原药(白色)价格为3.70 万元/吨,较1 月24 日持平;敌草隆价格为3.20 万元/吨,较1月24 日持平。 【梅花生物】据Wind,2026 年1 月31 日98%赖氨酸价格为6525 元/吨,较1 月24 日上涨100 元/吨;70%赖氨酸价格为4525 元/吨,较1月24 日上涨225 元/吨;苏氨酸价格为7225 元/吨,较1 月24 日上涨25 元/吨;缬氨酸价格为14050 元/吨,较1 月24 日持平;味精价格为 6247 元/吨,较1 月24 日持平;玉米价格为2376 元/吨,较1 月24 日上涨2 元/吨。 【东方盛虹】据Wind,2026 年1 月31 日EVA 价格为10200 元/吨,较1 月24 日持平。 【蓝晓科技】【易普力】【岳阳兴长】【万润股份】【金发科技】【华恒生物】【国光股份】【山东海化】【江化微】【恒逸石化】【山东赫达】【海利尔】【新亚强】【利安隆】【道恩股份】【凯盛新材】本周暂无重要公告。 【长青股份】据Wind 和百川盈孚,2026 年1 月31 日吡虫啉原药价格为6.45 万元/吨,较上周1 月24 日持平;氟磺胺草醚原药价格为11.00 万元/吨,较上周1 月24 日持平;异丙甲草胺原药价格为2.30 万元/吨,较上周1 月24 日持平;丁醚脲价格为9.00 万元/吨,较1 月24 日持平。 【盐湖股份】根据百川盈孚,2026 年1 月30 日电池级碳酸锂均价15.7万元/吨,较1 月23 日下降1.30 万元/吨。 【齐翔腾达】根据Wind,2026 年1 月30 日顺酐价格为4930 元/吨,环比1 月23 日上升100 元/吨;据卓创资讯,2026 年1 月30 日丁酮价格为6525 元/吨,环比1 月23 日上升138 元/吨。 【中化国际】据卓创资讯,1 月30 日,环氧树脂价格为15100 元/吨,环比1 月23 日增加300 元/吨;橡胶防老剂价格为16000 元/吨,环比1月23 日增加300 元/吨。 【粤桂股份】据卓创资讯,1 月30 日,中国硫磺(固体硫磺)价格4091.25元/吨,环比1 月23 日增加59.06 元/吨;中国硫酸(浓硫酸98%)价格1073.13 元/吨,环比1 月23 日增加27.19 元/吨。 【巨化股份】1 月21 日,公司发布2025 年度业绩预增公告。预计2025年度归母净利润为35.40 亿元-39.40 亿元,同比增长80%到101%。主要由于公司核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨,以及公司主要产品产销量稳定,导致主营业务毛利上升、利润增长。 【永和股份】【三美股份】【楚江新材】【雅克科技】【和顺石油】【三棵树】本周暂无重要公告。 投资建议:展望2026 年,欧洲部分装置有望加速退出,中国化工行业推行反内卷,化工有望迎来景气上行周期。同时,对于部分供给端受限的行业,随着需求回升,景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性,维持化工行业“推荐”评级。 风险提示:宏观经济变化;油价震荡变化;环保趋严;产品价格大幅波动;重点关注公司业绩不达预期;中美财政政策不及预期;化工产品去 库低于预期;AI 数据中心建设和航空航天材料需求不及预期;全球经济增长的不确定性;磷矿石价格大幅下行;有机硅等行业原材料价格波动风险;反内卷政策不及预期风险;关税贸易政策不确定性。
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