光储行业跟踪：电网侧独立新型储能容量电价机制建立 光伏组件价格持续上涨

　　投资要点：
　　排产：1）光伏组件：据SMM，2025 年12 月光伏组件整体产量环比下降13.58%。据SolarZoom，国内受光伏产品出口退税政策影响，市场组件端排产有提产规划，但实际落地情况仍有待观望；2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2026 年2 月中国市场动力+储能+消费类电池排产量188GWh，环比下降10.5%，全球市场动力+储能+消费类电池排产量195GWh，环比下降11.4%，行业供给端深度重构：头部企业的大电芯订单充足，冷门电芯产线“主动停摆”，近期多家企业密集新开储能专用产线，表明企业对储能长期增长的认可。
　　价格：1）光伏：截至2026 年1 月28 日，多晶硅致密料价格较上周持平，报54.00 元/kg；183N 单晶硅片主流均价较上周环比降低约3.57%，报1.35 元/片；TOPCon 双玻组件价格较上周上涨约3.07%，报0.74 元/W；TOPCon 电池片较上周涨幅约7.14%，报0.45 元/W。
　　2）储能：2025 年12 月，国内锂电储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.4158-1.0761 元/Wh，平均价格0.5882 元/Wh，环比上涨2.82%，中标加权均价0.5226元/Wh，环比上涨6.39%，部分构网型储能系统和1 小时储能系统拉高了12 月储能系统均价。2h 锂电储能系统入围报价主要集中在0.4363-0.9002 元/Wh，平均价格0.6052 元/Wh，环比上涨10.38%，加权均价0.4853 元/Wh，环比下降14.58%；4h 锂电储能系统入围报价主要集中在0.5045-0.657 元/Wh，平均价格0.5591 元/Wh，环比上涨12.22%，加权中标均价0.5648 元/Wh，环比上涨24.49%。
　　需求：1）海外：据海关总署，2025 年12 月光伏组件出口额约23.14 亿美元，同比增长18.22%，环比下降4.05%。2025 年累计出口额281.99 亿美元，同比下降7.84%。2025 年12 月逆变器出口额8.39 亿美元，同比增加26.12%，环比增长9.38%。2025 年累计出口额90.41亿美元，同比增加9.41%。2025 年国内光伏逆变器出口金额在区域结构上存在差异。欧洲以34.37 亿美元居首；亚洲地区次之，出口额为31.23 亿美元，同时南美等新兴市场提供了多元化增长潜力。2025 年12 月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超148%，有望提供新的增长空间。2）国内：2025 年11 月国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92%。国内1-11 月累积新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25%。
　　2025 年11 月EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025 年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4%。
　　投资建议：2025 年12 月光伏组件出口额约23.14 亿美元，同比增长18.22%，环比下降4.05%；逆变器出口额8.39 亿美元，同比增加26.12%，环比增长9.38%。包括光伏在内的部分产品增值税出口退税将于2026 年4 月起取消，短期或带动国内光伏产品出货需求增加，长期或促进落后产能出清，优化产能结构；2026 年1 月30 日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，加快实现抽水蓄能、新型储能公平入市，以可靠容量为基准的容量电价机制，可为新型储能提供稳定收益保障，建议关注光储相关标的。推荐阳光电源（300274.SZ）、正泰电源（002150.SZ）、南都电源（300068.SZ）、首航新能（301658.SZ）；建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）。
　　风险提示：1）竞争加剧，导致毛利率降低；2）政策风险，导致需求不及预期；3）国际贸易摩擦风险。
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