大行评级丨小摩：AMD上季业绩和指引好坏参半，维持“中性”评级

摩根大通发表研报指，AMD上季业绩和指引好坏参半。去年第四季营收稳健地超预期，但主要由于近4亿美元的意外收入。虽然调整后毛利率略优于预期，但这被较指引高出约2亿美元的营运费用完全抵销，标志着AMD的费用已连续数个季度超出预期。

因此，尽管第一季的指引也优于预期，但AMD在产生营运杠杆方面的能力仍受质疑，或将成为股价的短期压力，直至公司能拿出令人信服的业绩证明(很可能是在今年下半年)，尤其今年晚些时候MI450/Helios芯片即将大规模量产，毛利率或面临下行风险。供应链能力方面，该行认为AMD似乎已为今年晚些时候MI450的大规模部署做好充分准备，并将在2026年继续扩大供应链投入，以应对后续部署增长。

该行对AMD仍持观望态度，因为目前公司估值已充分反映其价值，维持对其目标价270美元及“中性”评级。

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