造纸轻工周报：顺周期底部布局机会 纸浆提价、家居基本面磨底；关注轻工业绩预告披露亮点、拟入通港股标的

　　本期投资提示：
　　重点提示：1）轻工业绩预告梳理，关注倍加洁、中顺洁柔、家联科技；2）造纸：短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢；玖龙纸业业绩超预期；3）家居：板块估值底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，关注具备高股息安全边际的【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】；4）金属包装：两片罐提价推进，行业盈利触底改善，头部整合行业格局优化。
　　1）轻工业绩预告梳理，关注倍加洁、中顺洁柔、家联科技。轻工板块业绩预告披露梳理，关注两类企业， 2025 年经营向好，业绩大幅增长，如潮宏基、倍加洁、中顺洁柔等；部分企业2025 年利空释放，2026 年轻装上阵，如家联科技等。倍加洁：主业稳健增长，益生菌业务迎来爆发；中顺洁柔：生活用纸利润率底部向上，新品类打开成长空间；家联科技：2025 年业绩承压，看好3D 打印线材业务快速放量。
　　2）造纸：短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢，关注反内卷政策在造纸板块的潜在落地空间，以及需求的边际变化，可能贡献周期弹性。建议关注产业链一体化布局领先，成本优势显著的【太阳纸业】，浆纸一体、纸种多元布局成型，受益箱板瓦楞复苏的【玖龙纸业】，白卡优势显著，大股东APP 充分赋能的【博汇纸业】。特种纸自下而上选择供需格局好、Alpha 能力强的细分赛道及标的。建议关注生产、管理优势领先，高分红提供估值支撑的【华旺科技】，多纸种布局，浆纸一体化布局逐渐完善的【仙鹤股份】。
　　3）家居：中央经济工作会议表态“着力稳定房地产市场，积极稳妥化解风险”；年初《求是》明确房地产金融属性、强调居民资产负债表、并建议政策一次性给足，对房地产行业表态发生显著变化，后续按揭贴息、限购放松、人才政策、存量收储以及融资支持政策等仍有放松空间，协同助力稳定房地产市场。地产供需后续逐渐改善，促进房地产市场止跌回稳，扭转悲观预期，推动家居行业估值底部向上。二手房占比保持提升，领先修复提振家居需求端Beta，消费信心提振、消费力向上，存量换新需求支撑行业长期扩容。2025 年以来行业整合加速，中腰部企业退出，盈峰等产业资本入局溢价入股家居头部，推动行业集中化。看好家居企业估值修复【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】。
　　4）金属包装：部分大客户提价签约推进，2026 年利润率拐点确立。头部企业并购整合后形成稳固的行业格局，盈利诉求改善一致、议价能力提升，看好后续价格重回上升通道，盈利持续筑底反弹。
　　本周主题：关注3 月有望入通港股，京东工业、乐舒适、不同集团
京东工业：国内领先工业供应链服务提供商，数智化基础设施打造长期竞争优势。中国工业供应链市场庞大，数智化发展起步。复盘美国MRO 行业头部固安捷、快扣，两家头部企业收入增长长期跑赢美国制造业增加值。体现MRO 采购行业头部企业长期壁垒优势。京东工业“太璞”解决方案，实现全供应链数智化，轻资产运营，高周转驱动ROE，长期规模效应显著。公司积极跟随现有客户出海布局，长期增长空间广阔！
　　乐舒适：深耕个护行业，出海逐浪非洲等新兴市场星辰大海。在非洲渠道壁垒深厚，本地化生产，供应链优势显著。
　　不同集团：以家庭CFO 为目标用户拓展品类，强产品力消费品公司。未来扩品类、出海打开成长空间。
　　风险提示：消费持续表现疲软；地产政策落地不及预期；原材料价格大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；关税预期波动的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com